Què és un intercanvi d’inflació de cupó Zero (ZCIS)?
Un swap d’inflació de cupons zero és un tipus de derivat en què s’intercanvia un pagament de tipus fix per un import nocional per un pagament al tipus d’inflació. Es tracta d’un intercanvi de fluxos d’efectiu que permet als inversors reduir o augmentar la seva exposició als canvis en el poder adquisitiu de diners. Un intercanvi d'inflació de cupó zero també es coneix com a intercanvi d'inflació contravinguda.
Punts clau
- En un swap d’inflació de cupons zero, que és un tipus bàsic d’inflat derivat, s’intercanvia un flux d’ingressos vinculat a la taxa d’inflació per un flux d’ingressos amb un tipus d’interès fix. Amb un swap d’inflació de cupó zero, tots dos ingressos Els fluxos es paguen com a pagament únic quan el swap arriba al venciment i es coneix el nivell d’inflació, en lloc d’intercanviar de forma periòdica els pagaments. A mesura que la inflació puja, el comprador de la inflació rep més del venedor de la inflació que el que va pagar, però si la inflació cau, el comprador de la inflació rep menys del venedor de la inflació que el que va pagar.
Comprensió d'un intercanvi d'inflació de cupó de zero (ZCIS)
En un swap d’inflació de cupons zero, que és un tipus bàsic d’inflat derivat, s’intercanvia un flux d’ingressos vinculat a la taxa d’inflació per un flux d’ingressos amb un tipus d’interès fix. Una garantia de cupó zero no fa pagaments periòdics d’interessos durant la vida de la inversió. En canvi, es paga un import únic en la data de venciment al titular del títol.
Així mateix, amb un swap d’inflació de cupó zero, els dos fluxos d’ingressos es paguen com a pagament únic quan el swap arriba al venciment i es coneix el nivell d’inflació, en lloc de canviar de forma periòdica els pagaments. La recompensa al venciment depèn de la taxa d’inflació realitzada en un període de temps determinat, mesurada per un índex d’inflació. En efecte, la permuta d’inflació de cupons zero és un contracte bilateral que s’utilitza per proporcionar una cobertura contra la inflació.
Sota un intercanvi d'inflació amb cupó zero, el receptor de la inflació o el comprador paga una taxa fixa predeterminada i, a canvi, rep un pagament vinculat a la inflació del pagador o el venedor de la inflació. El costat del contracte que paga una taxa fixa es coneix com la pota fixa, mentre que l’altre extrem del contracte de derivats és la cama d’inflació. La taxa fixa s’anomena taxa de permuta intervinguda.
Els pagaments d'ambdues potes registren la diferència entre la inflació esperada i la real. Si la inflació real supera la inflació prevista, es considera una plusvàlua el resultat positiu del comprador. A mesura que augmenta la inflació, el comprador guanya més; si cau la inflació, el comprador guanya menys. Si bé el pagament s’intercanvia normalment al final del termini de swap, un comprador pot optar per vendre el swap al mercat de venda lliure (OTC) abans del venciment.
El comprador de la inflació paga una quantitat fixa, coneguda com la pota fixa. Això és:
Cama fixa = A *
El venedor d'inflació paga una quantitat donada pel canvi de l'índex d'inflació, conegut com a punt d'inflació. Això és:
Inflació de la cama = A *
on:
A = Noció de referència de la permuta
r = La taxa fixa
t = El nombre d’anys
I E = Índex d’inflació al final (data de venciment)
I S = Índex d’inflació a la data d’inici
Exemple de permuta d’inflació de cupó zero (ZCIS)
Per exemple, suposant que dues parts participin en un intercanvi d’inflació de cupó zero de cinc anys amb un import nocional de 100 milions de dòlars, una taxa fixa del 2, 4% i l’índex d’inflació acordat, com l’IPC, al 2, 0% quan s’acorda el swap. Al venciment, l’IPC es troba al 2, 5%.
Cama fixa = 100.000.000 de dòlars *
= 100.000.000 de dòlars *
= 12.589.990, 68 dòlars
Cota inflació = 100.000.000 de dòlars *
= 100.000.000 de dòlars *
= 25.000.000, 00 $
Com que la inflació acumulada va pujar per sobre del 2, 4%, es va beneficiar el comprador de la inflació, sinó que el venedor d'inflació s'hauria beneficiat.
La moneda de la permuta determina l'índex de preus que s'utilitza per calcular la taxa d'inflació. Per exemple, un swap denominat en dòlars nord-americans es basaria en l’índex de preus al consum (IPC), un proxy d’inflació que mesura els canvis de preus en una cistella de béns i serveis als Estats Units. Un intercanvi denominat en lliures britàniques es basaria normalment en l'índex de preus al detall (RPI) de Gran Bretanya.
Com tots els contractes de deute, un intercanvi d’inflació de cupons zero està subjecte al risc d’impagament d’alguna de les parts, ja sigui per problemes de liquiditat temporals o per problemes estructurals més importants, com ara insolvència. Per mitigar aquest risc, ambdues parts podran acordar aportar garanties per l’import degut.
Altres instruments financers que es poden utilitzar per cobrir el risc d’inflació són els intercanvis d’inflació de rendiments reals, els intercanvis d’inflació de l’índex de preus, els títols protegits de la inflació del Tresor (TIPS), els valors vinculats a la inflació municipals i corporatius, els certificats de dipòsit vinculats a la inflació i els vinculats a la inflació. bons d’estalvi.
