L’Índex S&P 500 (SPX) ha registrat un repunt impressionant les darreres setmanes, però encara cotitza més d’un 10% per sota dels seus 52 setmanes alts. Això pot fer que el mercat encara estigui madur per a la caça de negocis per part dels inversors. "Després del venciment, les existències ara semblen barates o properes al valor raonable en relació amb la història de la majoria de mètriques, excepte algunes mètriques de mirada endarrerida", segons Merrill Lynch, de Bank of America.
En particular, BofAML assenyala que la relació P / E avançada per al S&P 500 està ara en el seu nivell més baix en més de cinc anys. A més, el seu informe constata que cinc sectors de l’índex més ampli tenen valoracions especialment atractives en aquest moment, basades en comparacions entre els índexs de preu entre llibres actuals i mitjans (P / B) (veure més avall).
5 sectors barats
(Implicada al revés)
- Energia: 65% Financers: 38% Assistència sanitària: 28% Materials: 23% Productes bàsics al consumidor: 14%
Significació per als inversors
En la seva anàlisi, BofAML va estudiar tres mètriques de valoració: relació P / E a davant, relació relació preu-llibre (P / B) i relació de flux de caixa operació. A continuació, van comparar les valoracions actuals amb les mitjanes històriques del 1986 fins a la fi del 2018. Les pujades implícites dels cinc sectors enumerats anteriorment reflecteixen quant ha d’augmentar el seu preu actual per a les ràtios per assolir les seves mitjanes històriques.
L'energia també ha suposat un augment de 15% basat en P / E forward i del 26% en funció del preu al flux de caixa. Pel que fa a l'assistència sanitària, els avantatges respectius són del 8% i el 23%. La imatge de finançament, materials i consumidors és una mica més complexa, amb una combinació de descomptes modestos i primes implicades per aquestes dues mètriques de valoració addicionals.
Basat en "revisions positives de l'EPS i valoracions atractives", les existències financeres ocupen el segon lloc en el "marc tàctic del sector quant" de BofAML. Els serveis públics es classifiquen en primer lloc, tot i mostrar només un 5% de baixa en funció de P / B, mentre que també tenen un 21% de baixa quan es considera P / E endavant.
Mentrestant, tot i que les tecnologies de la informació "encara presenten característiques que semblen atractives a llarg termini i tenim un sobrepès del sector en un horitzó temporal de 12 mesos, el nostre model tàctic marca possibles riscos a prop del termini", adverteix l'informe. En particular, l'emmagatzematge de maquinari i els perifèrics, dels quals Apple Inc. (AAPL) representen el 88%, i els semiconductors són grups industrials que BAML indica encara. "Cauen més ràpid que els talls de guanys", assenyala la signatura.
A un nivell més macro, la ràtio de P / E a futur per a tot el S&P 500 va caure un 21% el 2018, i va acabar l'any 14, 1 vegades els guanys previstos dels propers 12 mesos. Posteriorment va rebotar fins a 15, 1 vegades el tancament del 15 de gener de 2019, però, a banda del recent ajustat mínim del desembre, aquest continua sent inferior al de qualsevol altre moment entre el setembre del 2013 i ara, afegeix BofAML.
Mirant endavant
El debat és si els cinc sectors enumerats anteriorment són prou barats per ser realment atractius en aquest moment. Diversos indicadors suggereixen que s’acosta ràpidament la propera recessió, segons Morgan Stanley, i l’anticipació d’una contracció econòmica obligarà a induir una altra dotació de preus dels preus de les accions.
