L’anàlisi de fons mutu consisteix normalment en una anàlisi molt bàsica de l’estratègia del fons (creixement o valor), la tapa mediana del mercat, els rendiments rotatius, la desviació estàndard i potser un desglossament de la seva cartera per sector, regió, etc. Com a inversors, sovint ens conformem amb resultats estadístics sense qüestionar-nos els motors subjacents d’aquests resultats, cosa que en molts casos pot revelar alguns detalls molt interessants.
El següent resum no promou l’eliminació de l’anàlisi estadística del rendiment i l’avaluació de les mètriques de risc, sinó que defensa que aquestes anàlisis es complementin amb un procés més rigorós que s’adreixi millor a les habilitats i a les funcions d’afegiment de valor d’un gestor. Llegiu més endavant per esbrinar com es poden calcular i interpretar cadascuna de les mètriques discutides a continuació mitjançant diversos programes.
Rendiment mensual
Com en la majoria dels casos, el primer tema d’interès és l’actuació d’un fons mutualista. Es pot considerar la rendibilitat de rendiments d’un any, tres i cinc anys enfront dels companys de referència i comparables i trobar diversos gestors que han tingut un bon rendiment. El que no recollim normalment d’aquest tipus d’anàlisis és si el rendiment d’un directiu va ser constant durant el període que s’està avaluant o si el rendiment va ser impulsat per uns mesos anteriors. Tampoc sabem si el rendiment del directiu es va traduir en l'exposició a determinats tipus d'empreses o regions. Avaluant el rendiment mensual versus un punt de referència relatiu, podem trobar pistes que proporcionen una visió addicional sobre les expectatives de rendiment d’un determinat fons.
La millor manera de realitzar aquesta anàlisi és fer una llista del rendiment del fons i del punt de referència de forma paral·lela i comparar la sobreperformació relativa o el baix rendiment del fons per a cada mes i buscar-ne durant mesos on el rendiment relatiu era molt major o menor que el mitjana o buscar determinats patrons. També podeu cercar mesos quan el rendiment ha estat extremadament alt o baix, independentment del rendiment de la referència. Per exemple, un fons mutu que imiti l’índex d’11 dels 12 mesos però que supera l’índex d’un 3% en un mes tindrà una rendibilitat d’un any molt atractiva. Com a inversor, seria clau comprendre el rendiment del mes concret i no només el que el va impulsar, sinó si es pot repetir. Dit d'una altra manera, té el gestor del fons un procés disciplinat i metòdic que pot continuar descobrint bones oportunitats d'inversió.
Moltes vegades, un gestor de fons no pot articular l'estratègia o el procés, provocant dubtes sobre si realment pot repetir el rendiment en el futur. Si es troba algun d’aquests escenaris juntament amb altres casos d’anomalia del rendiment, poden ser grans temes que es poden plantejar durant l’entrevista amb el gestor del fons.
Captura de mercat i baixada
Amb aquesta anàlisi es destapa la sensibilitat del fons als moviments del mercat tant en mercats ascendents com baixos. De la mateixa manera, el fons amb un percentatge de captació més elevat del mercat i una relació de captació inferior al mercat serà més atractiu que altres fons. Molts analistes utilitzen aquest senzill càlcul en les seves valoracions més àmplies de gestors d'inversions individuals. Hi ha casos en què un inversor pot preferir-se l’un sobre l’altre, però per senzillesa, em centraré estrictament en aquestes dues mesures, ja que es relacionen entre si, així com els companys del fons.
Un gestor d’inversions amb un percentatge superior al mercat superior a 100 ha sobrepassat l’índex durant l’augment del mercat. Per exemple, un gestor amb un percentatge de captació superior al mercat de 120 indica que el gestor va superar el mercat un 20% durant el període especificat. Un gestor amb un percentatge inferior a 100 ha sobrepassat l'índex durant el mercat final. Per exemple, un gestor amb un percentatge de captació del mercat descendent de 80 indica que la cartera del gestor va disminuir només un 80% més que l'índex durant el període en qüestió. A llarg termini, aquests fons superaran l'índex.
Si un fons té una ràtio elevada de mercat, seria més atractiu durant les pujades del mercat que un fons amb un percentatge de mercat més baix. Això pot derivar en inversions en accions beta més altes, captació superior d’efectius, palanquejament o una combinació d’estratègies diferents que superaran el mercat quan el mercat s’aixequi. Sovint, els fons mutuos amb elevats índexs de captura també tenen ràtios de captura baixa, cosa que es tradueix en una volatilitat més elevada dels rendiments. Tanmateix, un bon gestor de fons mutu pot esdevenir defensiu durant les caigudes del mercat i preservar la riquesa en no captar una elevada proporció de la caiguda del mercat.
La captura inferior del mercat es pot realitzar mitjançant la inversió en accions beta més baixes, la captació superior d’accions, tenint majors quantitats d’efectiu o combinant diferents estratègies. La idea de les mètriques tant de captació com de captura inferior és comprendre el bé que un gestor de fons mutu pot navegar pels canvis en el cicle empresarial i maximitzar els rendiments quan el mercat estigui a l’altura, conservant la riquesa quan el mercat baixa.
Càlcul de les mètriques
Hi ha programari al mercat que pot calcular aquestes mètriques, però podeu utilitzar Microsoft Excel per calcular les dues mètriques seguint aquests passos:
- Calculeu la rendibilitat acumulada del mercat només durant mesos quan el mercat tingués resultats positius. Calculeu la rendibilitat acumulada del fons només durant mesos quan el mercat tingués resultats positius. Restreu un de cada resultat i dividiu el resultat obtingut per a la devolució del fons per la resultat obtingut per a la devolució del mercat.
Per calcular la rendibilitat de captura inferior, repetiu els passos anteriors durant mesos en què el mercat va baixar.
Tingueu en compte que, fins i tot si el fons va tenir un benefici positiu quan el mercat va baixar, el retorn del fons d'aquest mes s'inclourà en el càlcul de captura baixa i no en el càlcul de captura ascendent.
Això revela el següent:
- Assignació d'actius: en quina mesura el directiu pot sobrepesar o infravalorar algunes posicions per superar el nivell de referència indicat. Selecció de seguretat: habilitat del directiu en seleccionar títols individuals que superin el nivell de referència del mercat.
Anàlisi d’estils
Per tant, com a inversor, heu analitzat tant l’anàlisi quantitativa com la investigació de l’estratègia d’inversió del fons mutu, la seva capacitat d’experimentar el mercat, la coherència a través de moments bons i els mals i una varietat d’altres factors que converteixen una inversió en el fons. bona possibilitat.
Tanmateix, abans d’efectuar una inversió, un inversor voldrà realitzar una anàlisi d’estil per determinar si el gestor de fons mutu va tenir un rendiment de devolució coherent amb el mandat i l’estil d’inversió declarats del fons. Per exemple, l’anàlisi d’estil podria revelar si un gestor de creixement de grans capçals va tenir un rendiment que era indicatiu d’un gestor de creixement de grans càmeres o, si el fons va obtenir rendiments més similars a inversions en altres classes d’actius o en empreses amb diferents mercats. capitalització
Una manera de fer-ho és comparar els rendiments mensuals del fons mutualista amb diversos índexs diferents indicatius d’un determinat estil d’inversió. Això s’anomena anàlisi d’estil. A l’exemple següent, comparem els rendiments de Janus Advisor Forty Fund (JARTX) amb quatre índexs diferents. L’elecció dels índexs pot variar en funció del fons que s’està analitzant. L'eix X revela la correlació del fons amb índexs internacionals o índexs basats en Estats Units. L'eix Y mostra la correlació del fons amb empreses de gran capital versus empreses petites. Els índexs que representaven als Estats Units eren el S&P 500 i el Russell 2000, mentre que els índexs internacionals eren el MSCI EAFE i el MSCI EM. Els punts de dades es van calcular mitjançant una fórmula d’optimització a Excel i aplicar-la mitjançant la funció de solucionador.
Com es pot observar en el gràfic, JARTX va tenir una correlació cada cop més forta amb l’índex S&P 500, que és coherent amb el seu focus de gran capacitat. Tot i això, els punts de dades més recents van continuar avançant cap a l’esquerra, cosa que indica que potser el gestor de fons mutu invertia en un percentatge més gran d’empreses internacionals.
Figura 1: Anàlisi de fons mutus
El petit diamant representa les similituds de les rendibilitats de fons mutus amb cadascun dels quatre índexs del període de cinc anys que finalitza quatre trimestres abans del final de mes més recent. Cada diamant posteriorment més gran calcula la mateixa mètrica per al període de rodatge de cinc anys per a cada final del trimestre posterior. El diamant més gran representa el període de rodament més recent de cinc anys. En aquest exemple, el fons es va comportar cada vegada més com un fons global més que com un gran fons nord-americà. Els diamants més grans es van desplaçar cap a l'esquerra al gràfic, cosa que indica una tapa molt gran tant amb empreses nord-americanes com internacionals.
Aquesta tendència no és necessàriament bona o dolenta; només proporciona a l’inversor una altra informació sobre la forma en què aquest fons va generar els seus resultats i, potser més important, com s’ha d’assignar dins d’una cartera diversificada. És possible que una cartera que ja tingui una assignació important al patrimoni internacional de megapap, per exemple, no pugui beneficiar-se de l’addició d’aquest fons.
La línia de fons
Anàlisi de fons mutu tradicional, que podeu trobar en un informe de Morningstar o Yahoo! Les finances, poden ser una eina valuosa per determinar l'atractiu d'un fons en relació amb els seus companys. Tot i això, una anàlisi més detallada pot permetre a un inversor avaluar millor l’habilitat d’un directiu en relació amb el seu mandat i gestionar de manera més eficient les carteres a exposicions desitjades. L’anàlisi pot requerir més temps dedicat a la preparació de dades, però els beneficis obtinguts de la informació addicional mereixen molt l’esforç. Hi ha diversos criteris addicionals i factors qualitatius que un inversor pot avaluar per determinar el rècord de rendiment i l’atractiu d’un fons mutu. Aquest article només ha proporcionat algunes eines addicionals que es poden calcular fàcilment, però proporcionen informació molt útil.
