La hipòtesi del mercat eficient (EMH) no pot explicar bombolles econòmiques perquè, en rigor, l'EMH argumentaria que les bombolles econòmiques no existeixen realment. La confiança de la hipòtesi en els supòsits sobre informació i preus és fonamentalment desacordada amb la concordança errònia que genera bombolles econòmiques.
Les bombolles econòmiques es produeixen quan els preus dels actius pugen molt per sobre del seu veritable valor econòmic i baixen ràpidament. L’EMH afirma que els preus dels actius reflecteixen el veritable valor econòmic perquè la informació es comparteix entre els participants al mercat i s’incorpora ràpidament al preu de les accions. A l’EMH, no hi ha altres factors subjacents als canvis de preus, com ara la irracionalitat o el biaix comportamental. En essència, doncs, el preu de mercat és un reflex exacte del valor, i una bombolla és simplement un canvi notable de les expectatives fonamentals sobre els rendiments d’un actiu.
Per exemple, un dels pioners de EMH, l’economista Eugene Fama, va argumentar que la crisi financera, en què els mercats de crèdit es van congelar i els preus dels actius van disminuir precipitadament, va ser el resultat de l’aparició d’una recessió més que de la irrupció d’una bombolla de crèdit. La variació dels preus dels actius reflectia informació actualitzada sobre perspectives econòmiques.
Fama ha afirmat que, per a que existís una bombolla, hauria de ser previsible, cosa que significaria que alguns participants del mercat haurien de veure la previsió errònia abans del temps. Argumenta que no hi ha una manera coherent de predir les bombolles. Com que les bombolles només es poden identificar a la vista posterior, no es pot dir que reflecteixin res més que canvis ràpids en les expectatives basades en la nova informació del mercat.
Si es preveu que les bombolles siguin objecte de debat. Les finances comportamentals, un camp que intenta identificar i examinar la presa de decisions financeres, han descobert diversos biaixos en la presa de decisions sobre inversions, tant a nivell individual com de mercat. La desatenció de certs tipus d'informació, el biaix de confirmació i el comportament de les preses són alguns exemples que poden estar relacionats amb les bombolles econòmiques. S’ha demostrat que aquests biaixos existeixen, però no és tan senzill determinar la incidència i el nivell d’un biaix determinat en un moment determinat.
Per descomptat, cal destacar que l’EMH no exigeix que tots els participants al mercat tinguin raó tot el temps. Tot i això, un dels fonaments bàsics de la teoria gira entorn de la idea d'eficiència del mercat. Atès que els participants del mercat comparteixen la mateixa informació, el preu del consens hauria de reflectir amb exactitud el valor raonable d’un actiu, ja que els que fan un error transaccionen amb els que tenen raó. Les finances de la conducta, en canvi, defensen que el consens pot ser incorrecte.
La definició d’una bombolla és que el preu correcte és fonamentalment diferent del preu de mercat, el que significa que el preu del consens no és correcte. Tant si és previsible com si no, alguns han defensat que la crisi financera va suposar un greu cop per a l’EMH per la profunditat i la magnitud de les errònies que l’han precedit. Tot i això, probablement Fama no estaria d’acord.
