Què és la rendibilitat de caixa del capital invertit - CROCI?
La devolució d’efectiu del capital invertit (CROCI) és un mètode de valoració que compara la rendibilitat de caixa d’una empresa amb el seu patrimoni. El CROCI, desenvolupat pel grup de valoració global del Deutsche Bank, proporciona als analistes una mètrica basada en el flux d’efectiu per avaluar els resultats d’una empresa. També es coneix com a "devolució d'efectiu invertit".
La rendibilitat del capital invertit és una variació del model de beneficis econòmics. En essència, CROCI mesura els beneficis en efectiu d’una empresa com a proporció del finançament necessari per generar-los. Reconeix tant el capital social com el preferit (i el deute finançat a llarg termini) com a fonts de capital.
La fórmula de CROCI és
CROCI = Valor total del patrimoniEBITDA on: EBITDA = Resultats abans d’interessos, impostos, depreciacions i amortitzacions
Què et diu la rendibilitat d’efectiu del capital invertit?
La valoració que representa la devolució del capital invertit permet eliminar els efectes de les despeses no en efectiu, permetent als inversors centrar la seva atenció en el flux de caixa de la companyia. També pot eliminar determinades representacions subjectives dels resultats que es poden trobar en altres tipus de mètriques que poden ser influenciades per les pràctiques comptables adoptades per una empresa.
CROCI es pot utilitzar com a mesura de l'eficàcia i l'eficiència de la gestió d'una empresa, ja que deixa clar els resultats de l'estratègia d'inversió de capital que s'està utilitzant. Els resultats d'aquesta fórmula es poden utilitzar de diverses maneres. Si bé una proporció més gran d’efectiu retornat és naturalment desitjable, posar la fórmula a treballar durant diversos períodes financers pot formar una imatge encara més clara.
Per exemple, pot ser que una empresa tingui CROCI que demostri que està ben gestionada en aquest moment, però determinar el seu funcionament pot requerir la mesura d’aquests valors per mostrar un creixement o un descens.
Una empresa que mantingui una valoració positiva tal com representa aquesta mètrica encara pot presentar disminucions que puguin indicar una pèrdua d’eficiència o altres opcions estratègiques qüestionables. Per exemple, les empreses inverteixen regularment en la creació de nous productes, campanyes de màrqueting o estratègies de desenvolupament.
Els resultats d'aquestes inversions es faran evidents mitjançant aquesta fórmula, ja que restringeix l'atenció sobre el flux de caixa que es tradueix en comptes dels mètodes de comptabilitat que poden enfosquir o disminuir el desavantatge d'aquests plans. Si un minorista, per exemple, ha apostat per obrir noves botigues, tot i que els ingressos per vendes resultants no augmenten en espècie, aquesta fórmula es podria utilitzar per mostrar les ineficiències d'aquesta estratègia.
Així mateix, un minorista pot veure un CROCI més fort mitjançant l'adopció d'un enfocament diferent que obtingui ingressos per vendes més alts o bé requereixi una inversió de capital més petita.
La diferència entre CROCI i ROIC
El rendiment del capital invertit (ROIC) també s’utilitza com a càlcul utilitzat per avaluar l’eficiència d’una empresa a l’assignació del capital sota el seu control per generar inversions rendibles. Calculant la rendibilitat del capital invertit avalua el valor del capital total, que és la suma del deute i el patrimoni net d’una empresa. Mentrestant, CROCI només està relacionada amb els fluxos de caixa relatius al patrimoni net.
