De vegades, quan les existències baixen precipitadament, poden fer-ho fàcilment a la baixa, ja que es produeix la venda de pànic. Aquestes grans caigudes poden proporcionar un atractiu punt d’entrada per als inversors. El problema és que les majors caigudes en les existències sovint es produeixen el dia que una empresa presenta la seva fallida. Això vol dir que les accions en fallida poden ser una bona compra? No, tot i que hi ha qui no s'adona. Abans de comprar l’empresa que acaba de presentar el capítol 11, conegueu els fets i esbrineu per què s’ha de perdre qualsevol quantitat de diners inclosa. (Per obtenir més informació sobre la presentació d’un capítol 11, consulteu una descripció general de la fallida corporativa. )
Quan una empresa liquida
Les empreses no volen fer fallida. La direcció perdrà la seva feina i sol tenir risc en l'empresa. Les empreses declaren o es veuen obligades a la fallida com a últim recurs, perquè tenen problemes per pagar el seu deute i necessiten protegir-se dels creditors. Si l’empresa liquida o reorganitza, ha de pagar tots els altres en línia davant els accionistes habituals.
La jerarquia de les reclamacions és així: els titulars d’obligacions, incloses totes les classes (és a dir, subordinades, no subordinades, assegurades, no garantides) han de reclamar primer qualsevol actiu o pagament. Després d’això, l’empresa pot haver de fer pagaments per impostos, empleats, fideïcomissaris, etc. Després surten els propietaris de capital preferents i, si n’hi ha, els propietaris de capital comú obtinguin les restacions. És poc probable que els accionistes rebin res.
Quan una empresa es reestructura
Fins i tot quan l’empresa seguirà sent una preocupació continuada després d’aparèixer del capítol 11, les accions antigues generalment s’anul·len sense cap pagament als titulars. Es publiquen noves accions, generalment com a forma de pagament als titulars del deute.
Un exemple d’això va ser Delta Airlines. Delta va presentar el capítol 11 el 2005 i, després de la presentació, es van intercanviar accions habituals al taulell dels fulls rosats. Segons el seu pla de reorganització, Delta havia d'emetre noves accions en sortir de la fallida i cancel·lar les antigues accions, amb els titulars que no rebessin cap valor. Delta fins i tot va establir una "Preguntes freqüents de reestructuració per a inversors" en línia, on van exposar específicament com els antics accionistes no rebran res. El lloc web afirmava:
Segons el pla de reorganització proposat, els titulars actuals de les accions comuns de Delta no rebrien cap distribució i els títols es cancel·larien a la data d’entrada en vigor del pla. Delta ha indicat des de fa temps que la companyia esperava que la seva acció comuna no tindria cap valor en cap pla de reorganització que la companyia pugui proposar, cosa que no és infreqüent en els procediments del capítol 11.
La companyia també va assenyalar explícitament: "Com que el valor previst de la Companyia serà inferior a les reclamacions dels creditors, no podrem intercanviar" accions antigues "per" noves accions "."
Malgrat aquesta clara declaració que els titulars d’accions velles no rebrien res, les accions intercanviaven les mans a 13 cèntims només una setmana abans de la cancel·lació de les accions. A tretze cèntims no sembla gaires diners, però, per als que compraven 10.000 accions, la pèrdua una setmana després va ser de 1.300 dòlars reals.
Per què les accions en fallida no es comercialitzen a zero
Tal com hem vist amb Delta, el valor residual de les accions és zero, per què totes les accions no es cotitzen a zero després de declarar en fallida? Les existències acostumen a aproximar-se a zero el dia de la fallida, però poden augmentar després, de vegades fins i tot es doblen o es tripliquen. Això proporciona grans beneficis a alguns individus afortunats. És bàsicament equivalent a un bitllet de loteria i en general no té cap base. Així, els especuladors, com els que munten altres cèntims, fan operacions ràpides en les accions intentant obtenir grans beneficis, però també experimenten grans pèrdues. Aquest tipus d’estratègia té poc sentit amb les accions en fallida, ja que algú compra alguna cosa que no val la pena i espera vendre més a algú. És un exemple extrem de la teoria de la bogeria més gran.
L’altra raó per la qual una acció en fallida no cotitzarà a zero és perquè, en rares ocasions, pot sorgir algun valor per als reclamants dels accionistes habituals. Això passarà en una situació en què l'empresa pugui vendre actius a preus superiors als previstos i pot pagar a tots els que hi ha en línia i encara en queda alguna. Això, us recordo, és molt rar. Com s'ha dit anteriorment, la raó per la qual una empresa declara o es veu obligada a la fallida és perquè no es pot permetre pagar als seus creditors. (En lloc d’invertir en capital, alguns inversors inverteixen en deutes en problemes per obtenir un benefici; apreneu més en el nostre article Deute en situació de trànsit.
Què passa amb el valor preu per reservar?
Una mètrica d'ús comú per jutjar el valor d'una empresa és el seu valor comptable. Quan es revisi el valor comptable, es pot semblar que l’acció d’una empresa en fallida pot negociar una petita fracció del valor comptable. Això, però, no es pot fer servir per determinar que hi ha valor en accions. En primer lloc, el valor comptable conté moltes coses que són poc o gens útils durant la fallida, com ara la bona voluntat. A més d'això, els actius que es venguin en un procés de fallida podran rebre preus en problemes, ja que els compradors no pagaran els actius en liquidació.
La línia de fons
No compreu accions en fallida. A no ser que tingueu una gran investigació sobre les accions i els processos de fallida i hagueu imaginat realment que l’empresa pot generar prou efectiu per pagar totes les reclamacions i, després, algunes, no hi ha cap motiu per fer-ho. Si bé la compra d'una acció que es negociava a 20 dòlars i que ara arriba a 20 cèntims pot semblar convincent, la gran majoria del temps que 20 cèntims no val res. Llavors, per què llençar diners i semblar un ximple? Si busqueu alguna cosa més per comprar, tinc un excel·lent preu en un pont de Brooklyn. Per obtenir més informació relacionada, consulteu Aprofitar el declivi corporatiu.
