Quin és el percentatge d’intercanvi?
El tipus de canvi és el nombre relatiu de noves accions que es donaran als accionistes existents d'una empresa que ha estat adquirida o que s'hagi fusionat amb una altra. Després de la publicació de les accions de l’antiga companyia, el tipus de canvi s’utilitza per donar als accionistes el mateix valor relatiu a les noves accions de l’entitat fusionada.
La fórmula per a la proporció de canvi és
Ràtio d’intercanvi = Preu d’acció de preu de cotització d’adquirent
Què et diu la relació d’intercanvi?
Una proporció de canvi està dissenyada per proporcionar als accionistes la quantitat d’accions en una empresa adquirent que mantingui el mateix valor relatiu de les accions que l’accionista posseïa a l’objectiu o la companyia adquirida. El preu de les accions de l’empresa objectiu s’incrementa normalment per la quantitat d’una “prima d’adquisició” o una quantitat addicional de diners que un adquirent paga pel dret a comprar el 100% de les accions pendents de l’empresa i té un control del 100% de l’empresa.
No obstant això, el valor relatiu no significa que l'accionista rebi el mateix nombre d'accions o el mateix valor en dòlars en funció dels preus actuals. En lloc d'això, es considera el valor intrínsec de les accions i el valor subjacent de l'empresa quan es presenta un tipus de canvi.
Punts clau
- La relació de canvi calcula quantes accions que una empresa adquirent ha d’emetre per a cada acció que posseeix un inversor en una empresa objectiu o adquirida, per proporcionar el mateix valor relatiu a l’inversor. El preu de compra de l’empresa objectiu inclou sovint una prima de preu pagada per la adquirent a causa del control del 100% de les accions de l'objectiu.
Exemple de com utilitzar la proporció Exchange
El percentatge de canvi en una fusió i adquisició és el contrari que un acord de valor fix en què un comprador ofereix un import en dòlars al venedor, cosa que significa que el nombre d'accions o altres actius que avalen el valor del dòlar pot variar en un tipus de canvi.
Per exemple, imagineu-vos que el comprador ofereix al venedor dues accions de l’empresa del comprador a canvi d’una part de l’empresa del venedor. Abans de l’anunci de l’acord, les accions del comprador o adquirent poden negociar a 10 dòlars, mentre que les accions del venedor o objectiu cotitzen a 15 dòlars. A causa del coeficient de canvi de 2 a 1, el comprador ofereix efectivament 20 dòlars per una quota de venedor que cotitza a 15 dòlars.
Les relacions de canvi fixes solen ser limitades per taps i sòls per reflectir canvis extrems en els preus de les accions. Els taps i els sòls impedeixen que el venedor rebi considerablement menys consideracions de les previstes i, a més, impedeixen que el comprador renunciï significativament a una quantitat més gran de la prevista. Els ràtios d’intercanvi també es poden acompanyar d’un component de caixa en una fusió o adquisició, segons les preferències de les empreses implicades en l’acord.
Implicacions de la inversió
Després de l’anunci d’un acord, generalment hi ha un buit en la valoració entre les accions del venedor i la del comprador per reflectir el temps de diners i els riscos. Alguns d'aquests riscos inclouen el tracte bloquejat pel govern, la desaprovació dels accionistes o els canvis extrems en els mercats o les economies.
Aprofitant el desfasament, creient que l’acord passarà, es coneix com a arbitratge de fusió i és practicat per fons de cobertura i altres inversors. Aprofitant l'exemple anterior, suposem que les accions del comprador es mantenen en 10 dòlars i que les accions del venedor passen a 18 dòlars. Hi haurà una bretxa de 2 dòlars que els inversors poden assegurar comprant una quota de venedor per 18 dòlars i escurçant dues accions del comprador per 20 dòlars.
Si l'acord es tanca, els inversors rebran dues accions de comprador a canvi d'una acció de venedor, tancant la posició curta i deixant als inversors amb 20 dòlars en efectiu. Menys la despesa inicial de 18 dòlars, els inversors netejaran 2 dòlars.
