Què és el teorema de la separació de Fisher?
El teorema de separació de Fisher postula que, tenint en compte mercats de capital eficients, l’elecció d’inversió d’una empresa està separada de les preferències d’inversió dels seus propietaris i, per tant, l’empresa només s’hauria de motivar per maximitzar els beneficis. Dit d'una altra manera, l'empresa no hauria de preocupar-se de les preferències d'utilitat dels accionistes per a dividends i reinversions. En canvi, hauria d’obtenir una funció de producció òptima que resulti amb els beneficis més alts possibles per als accionistes.
Com funciona el teorema de separació de Fisher
La idea bàsica és que els administradors d’una empresa i els seus accionistes tenen objectius diferents és el punt de partida del teorema de separació de Fisher: els accionistes tenen preferències d’utilitat que formen corbes de funcions d’utilitat individual, però els administradors de la firma no tenen mitjans raonables per determinar què són. Per tant, els directius han d'ignorar les seves preferències i treballar per maximitzar el valor de l'empresa. Els gestors que prenen aquestes decisions d’inversió per a la producció haurien d’assumir que, en conjunt, els objectius de consum dels propietaris poden ser satisfets si maximitzen els rendiments de l’empresa en nom seu.
Extensió del teorema
El teorema de la separació de Fisher va ser una visió important. Va servir de base per al teorema de Modigliani-Miller que, atès que els mercats de capital eficients, el valor d'una empresa no es veu afectat per la forma en què finança les inversions ni distribueix dividends. Hi ha tres mètodes principals per finançar les inversions: deute, patrimoni net i efectiu generat internament. Resta igual, el valor de l'empresa no varia en funció del deute respecte al finançament del capital.
Irving Fisher
Irving Fisher (1867 - 1947) va ser un economista format per Yale que va fer contribucions prolífiques a l’economia neoclàssica en els estudis de teoria de la utilitat, capital, inversió i tipus d’interès. La natura del capital i la renda (1906), La taxa d’interès (1907) i la teoria de l’interès (1930) van ser obres primordials que van influir a generacions d’economistes.
