Una tarifa general és una comissió basada en el rendiment que s’ajusta a l’alça o a la baixa basant-se en superar o subestimar un punt de referència. Un assessor financer o un gestor d'actius poden cobrar comissions de fullcrum a clients qualificats per vincular la superació (o la manca d'aquests) a la compensació.
Eliminar la tarifa del Fulcrum
Una tarifa general és l’única tarifa basada en el rendiment que els assessors financers poden cobrar als clients. La Llei de 1940 sobre els assessors d’inversió va prohibir per primera vegada els honoraris basats en el rendiment, ja que donen als assessors un excés massa gran per assumir riscos indeguts amb els diners del seu client. No va ser fins al 1970 que el congrés va permetre comissions basades en el rendiment, com ara una tarifa general, però només pels consellers d’inversió registrats (RIA) que servien com a administradors d’inversions a fons mutuals. No va ser fins al 1985 que la Comissió de Valors i Valors va permetre que els assessors utilitzessin comissions generalitzades amb clients minoristes i només perquè l’assessor participa igualment en l’inconvenient i l’inversió d’una inversió. S’han de complir unes quantes condicions perquè un assessor cobri una tarifa fulcrum:
1) Les devolucions han de superar el valor de referència adequat (i, si no ho són, cal reduir la taxa base).
2) Els únics clients que es poden cobrar d'aquesta manera són individus o empreses d'inversió registrades amb un valor de compte superior a 1 milió de dòlars o un valor net superior a 2, 1 milions de dòlars. Aquests clients es coneixen com a "clients qualificats", definits a la regla 205-3 de la Llei de 1940 en assessors d'inversió.
Novetats recents
El 2016, els honoraris complets van representar menys del 2% dels fons registrats nord-americans (194 fons; 790 milions de dòlars). Es preveu que l’ús de les tarifes Fulcrum augmentarà a mesura que la pressió es basa en els gestors d’actius per reduir els honoraris sobre fons gestionats activament o justificar-los amb un millor rendiment. Les tarifes Fulcrum ja estan utilitzant en fons borsats en borsa.
A finals del 2017, Fidelity International va anunciar que revisaria la seva estratègia de quota patrimonial a un model de comissions fulcrum. En efecte, oferiria una nova classe de participacions per a 10 fons de capital actiu que comportessin una càrrega de gestió inferior a 10 punts bàsics que els preus actuals. Segons el rendiment dels fons, aquesta taxa augmentaria o baixaria en 20 punts bàsics (el rendiment es mesuraria a tres anys).
La raó per la qual un gegant de la gestió de fons assumiria una quota íntegra en fons gestionats activament és perquè continuen baix els rendiments de fons d’índex de baix cost (passius), que han captat la quota de lleó dels ingressos nets als Estats Units durant l’última dècada. Per a fer més populars els fons de capital actiu, Fidelity és essencialment rebaixar els seus costos, però permetre’s participar a l’alça si supera la bogey.
La fidelitat no és única a l'hora d'utilitzar selectivament els honoraris complets; Vanguard, Janus i Alliance Bernstein, així com altres gestors de fons, també els fan servir.
Funcionen les tarifes de Fulcrum?
Segons la investigació, els honoraris d’incentius per als fons mutuals no mostren cap associació amb un rendiment ajustat al risc millorat. Més aviat, els gestors de fons mutus pagats mitjançant comissions d’incentius solen obtenir rendiments més alts només assumint més risc. Pitjor encara, quan després es mantenen els seus punts de referència, aporten més risc. Malgrat això, aquests honoraris basats en el rendiment continuen sent populars entre els inversors.
