La popularitat creixent d'invertir en fons d'índexs passius pot matar el major motor d'innovació del capitalisme: la competència. Des del 2010, els fons gestionats de forma activa han disminuït del 75% de tots els actius del fons fins a només el 51%, ja que els fons gestionats passivament han passat fins al 49%. Aquesta tendència podria tenir "conseqüències adverses", argumenta el professor de la Facultat de Dret de la Universitat de Chicago, Eric Posner. En una recent conferència sobre inversions, Posner va expressar la seva preocupació perquè el creixement creixent de la inversió passiva i la concentració de la propietat de fons índex està minant la competència, segons Barron.
"El problema de la propietat comuna als fons d'índex és que teniu empreses institucionals (BlackRock, Vanguard, State Street), les grans propietàries de companyies com Ford i GM. Perjudica l’incentiu d’aquestes empreses a competir entre elles, condueix a preus més elevats i al creixement econòmic més lent. Aquesta és la teoria ", va explicar, segons ETF.com.
L’augment dels fons d’índex i la concentració de la propietat
- Els fons gestionats passivament van passar del 25% al 49% de tots els actius del fons entre el 2010 i el 2019. La proporció d'empreses amb els mateixos grans propietaris comuns va passar del 20% al 80% entre 1995 i 2015. Les firmes de tres fons índexs Big Big són BlackRock, Vanguard Group i State. Els fons StreetIndex controlen el 17, 2% de les empreses cotitzades als Estats Units, fins al 3, 5% el 2000.
Què significa per als inversors
A mesura que les empreses competeixen entre elles per obtenir una proporció més gran de beneficis, tenen un incentiu per innovar. Produint nous productes innovadors per als consumidors poden distingir-se de les empreses competidores i creant nous mètodes de producció innovadors poden disminuir els seus costos de producció i reduir els preus en els quals venen els seus productes amb l'esperança de baixar la competència. D'aquesta manera, se suposa que la competència estimula la innovació i redueix els costos per als consumidors.
El problema que presenten els fons d'índex i, en concret, la seva concentració de propietat, per a aquest motor d'innovació és que disminueix l'incentiu per a les empreses a competir. Si els rivals tradicionals com Coke i Pepsi són propietat dels mateixos accionistes a través d’un fons índex, hi ha menys raons per als dos fabricants de begudes refrescants per competir entre ells per obtenir una major part dels beneficis del mercat de refrescos. Amb menys incentius a competir, hi ha menys incentius a innovar, perjudicant tant els clients com els inversors a llarg termini.
En només 20 anys entre el 1995 i el 2015, la proporció d’empreses que tenien els mateixos grans propietaris comuns va créixer del 20% al 80%, donant lloc a una important concentració de problemes de propietat, segons Posner. Els inversors estan atrets òbviament pels baixos honoraris i la gran liquiditat que les grans empreses poden oferir precisament per la seva escala. Però això dóna a aquestes grans empreses un control sense precedents, ja que són els seus administradors d’inversions els que actuen en nom del dret de vot dels accionistes dels seus clients.
Fins i tot el difunt Jack Bogle, llegendari inversor i creador del primer primer índex, va mostrar la seva preocupació a finals de l'any passat per l'elevada concentració de propietat derivada del creixement de la inversió en fons índex. Bogle es preocupava que si els fons de l'índex fossin mai a la meitat del mercat, un punt en què les empreses de fons índex "The Big Three" (BlackRock, Vanguard i State Street) podrien posseir fins a 30% del total dels actius que cotitzen als Estats Units, llavors aquestes empreses tindrien un poder sense precedents.
Mirant endavant
A causa de les possibles conseqüències adverses que poguessin derivar d'un poder sense precedents, Bogle va argumentar que "la política pública no pot ignorar aquest predomini creixent i considerar el seu impacte en els mercats financers, el govern corporatiu i la regulació". Els reguladors poden haver escoltat la crida de Bogle, ja que ara la SEC es preocupa del poder dels "tres grans" i examina els obstacles normatius impedeixen que les empreses més petites no puguin competir.
