A través dels mercats de bous i ossos, els inversors han pogut obtenir rendiments externs (un benefici gairebé 8 cops el darrer quart de segle) mitjançant una estratègia única: comprant ETF al tancament del mercat i venent-los al mercat el dia següent. Aquest període posterior a les hores està sovint marcat per notícies sobre resultats sobretot positius que tendeixen a augmentar els preus de les accions individuals. El resultat és un "efecte halo" que també ha augmentat els preus de la ETF. Bespoke Investment Group suggereix que gairebé tots els guanys del mercat des del 1993, tal com representen el SPDR S&P 500 Trust ETF (SPY), han estat realment fora dels horaris de negociació estàndard, segons un informe detallat recent de Barron. Tot i així, obtenir aquests tipus d’avantatges ja no poden funcionar com a conseqüència dels tuits del president Trump i de la guerra comercial en curs entre els Estats Units i la Xina.
Què significa per als inversors
Segons el cofundador Bespoke, Justin Walters, la firma del qual va fer el seguiment del fons SPY des del 1993, els inversors que "compraven al tancament de tots els dies i venien a l'obertura del dia següent de negociació" pujarien un 672% ara mateix, ni tan sols inclouen dividends. Per contra, afegeix Walters, "si haguessis fet el contrari i comprés a la porta oberta tots els dies de negociació i vengués al tancament aquell mateix dia, baixaràs un 11, 5%". Una de les raons dels grans guanys després de la normalització de les hores de negociació és que les notícies importants, com ara els informes de resultats, solen sortir a la llum en aquell moment, i els informes han estat positivament aclaparadors per regla general. Aquesta notícia es convertirà en accions individuals en el moment de l'obertura del proper mercat i, per tant, en preus ETF.
Això no vol dir que els inversors individuals s'haurien de centrar només en el comerç nocturn. Si bé molts corredors ofereixen un cert accés a la negociació posterior a clients minoristes, els costos de transacció elevats i les preocupacions sobre la liquiditat poden ser factors prohibitius, segons el George Macrock estrateg del macroestrateg Bespoke, tal com citava Barron.
Per què el 2019 és diferent
També hi ha proves que suggereixen que la tendència ha canviat el 2019, almenys a curt termini. Els inversors que van comprar SPY a l'obertura del mercat i que es van vendre al tancament de cara al 2019 augmentarien un 15, 1%, mentre que els operadors després de les hores només augmentarien el 4, 3%.
Bespoke cita dues raons principals per al recent canvi de l'efecte halo. El primer és el programa errònia de tuits del president Trump, i el segon és la guerra comercial en curs amb la Xina. Abans de l’administració actual, els presidents no eren susceptibles de tuitejar coses "antagòniques o d’alguna manera negatives del mercat respecte al comerç nord-americà a primera hora del matí o a la tarda", diu Pearkes. Per contra, els assessors de Trump solen facilitar els comentaris de Trump durant les hores de negociació diürna, sovint augmentant les existències.
Que segueix
A curt termini, això vol dir que els inversors que es van basar en guanys posteriors a les hores posteriors per augmentar els rendiments de la seva ETF podrien haver de repensar les seves estratègies, sobretot perquè les tensions comercials entre els Estats Units i la Xina tornin a incrementar-se.
