Al maig de 2018, les taxes de les hipoteques als Estats Units van ascendir a nivells superiors als observats durant els set anys anteriors. Tot i que això afecta, òbviament, els possibles compradors d'habitatges a tot el país, també té la possibilitat d'afectar als inversors de fons de borsa de renda fixa (ETF). Un informe recent d'ETF.com destaca alguns dels problemes i alguns dels fons afectats per la pujada dels tipus hipotecaris.
iShares MBS i la lluita de competidors
A finals de maig, iShares MBS ETF (MBB) tenia la seva cartera destinada a aproximadament un 75% de títols amb garantia hipotecària (MBS) i un 25% a efectiu. El fons, amb prop de 12.000 milions de dòlars en actius gestionats, ha crescut de forma ràpida, reflectint l'espai ETF en general. De fet, durant els primers cinc mesos de l'any, MBB va generar uns ingressos nets d'actius d'uns 266 milions de dòlars. No obstant això, a mitjans de maig d'aquest any, MBB també havia experimentat amortitzacions netes de 321 milions de dòlars. En un món ETF cada cop més gran, el fet que les accions de MBB es cotitzessin fins a nivells que no es veien des de fa més d’un any va sorprendre alguns inversors i va causar una certa alarma.
Si no sembla que MBB s’hagi vist afectada exclusivament per l’augment de les taxes d’hipoteca, ETF.com també crida l’atenció sobre el principal competidor del fons, l’avantguard hipotecari amb seguretat hipotecària (VMBS). A 5.25 mil milions de dòlars, VMBS només és aproximadament la meitat de la mida de MBB en termes d'actius gestionats. En el moment de la presentació del informe, VMBS va destinar prop del 86% de la seva cartera a títols, amb un altre 13% més o menys en efectiu. Un altre ETF de l'espai de títols garantits per hipoteca és l'ETF (MBG) de Bloomberg Barclays amb garantia hipotecària (MBG), amb un 96% de crèdit assignat a MBS i un 4% en efectiu a la data de l'informe. Aquests dos competidors estaven en vermell durant l'any a finals de maig. (Per a més informació, vegeu: ETFs de valors garantits amb hipoteques més importants .)
Raonament darrere la lluita
Certament, l'augment de les taxes hipotecàries durant tot l'any ha estat poc vinculat al benestar d'aquests ETF, que depenen molt de l'espai MBS. Tot i això, hi ha altres raons per les quals en particular aquests ETF poden haver tingut problemes tard. Els rendiments del Tresor també han augmentat fins a superar el 3% a finals de maig. És freqüent que MBS i Treasurys estiguin fortament correlacionades, amb els rendiments que augmenten ja que els preus solen caure.
També es revelen els ETF de bons agregats centrats al voltant de l’índex de bons agregats de Bloomberg Barclays dels Estats Units. Aquests fons acostumen a posseir diferents segments del mercat de bons. Fins al 2018, gairebé tots els segments representats en aquests fons han estat en vermell. L’índex Agg s’assigna aproximadament un 28% a MBS, és a dir, els fons que el segueixen mantenen un percentatge similar a la seva cartera també en MBS. Aquests fons inclouen l’iShares Core US Aggregate ETF (AGG), el Schwab US Aggregate ETF Bond (SCHZ) i el SPDR Portfolio Aggregate Bond ETF (SPAB). Tots aquests ETF van registrar un inici de l'any aproximat, i molts es comercialitzen a nivells inferiors al que es va observar l'any passat.
Tot i això, alguns ETF que s’han destinat més a MBS han aconseguit superar, malgrat l’augment de les taxes. Els ETF de bons agregats actius han aprofitat que, tot i que el sector MBS ha disminuït durant l'any, encara no té tanta pressió que altres porcions de l'espai de bons. L'ETF Tactical Total Return DoubleLine de SPDR (TOTL) assigna el 53% dels seus actius a MBS, la qual cosa suposa aproximadament el doble de l'assignació en percentatge en comparació amb l'índex Agg. El mandat de TOTL li permet invertir en diversos sectors de renda fixa arreu del món i ha aconseguit superar l'Agg fins al present any. TOTL fins i tot va superar al seu competidor principal, el PIMCO Active Bond ETF (BOND), que tenia a la fi de maig prop del 34% de la seva cartera a MBS.
Si bé l’augment dels tipus d’hipoteca pot resultar preocupant per a molts a l’espai ETF, almenys alguns dels fons centrats en MBS han aconseguit convertir notícies relativament dolentes en bones. (Per a més lectura, consulteu: 3 ETFs per aprofitar l’augment de les taxes d’hipoteca .)
