Què significa un dipòsit de neteja de reemborsament?
El reemborsament dels dipòsits de garantia (REDs) es refereix a un tipus de contracte financer a fi que crea una obligació per als inversors de comprar una emissió de bons determinats a un rendiment determinat en alguna data en el futur.
Els diners dels inversors es conserven en escrow i s’utilitzen per adquirir els tresors nord-americans amb interessos, que es venen o es poden madurar, proporcionant els ingressos a la nova emissió de bons amb un tipus d’interès que es mantingui amb un contracte forward..
Els inversors participen anticipadament en la nova emissió de bons, normalment una obligació municipal, però percebran temporalment ingressos imposables de la Tresoreria de la propietat.
Comprendre els dipòsits de devolució de reemborsament (RED)
Els dipòsits de restitució permeten als inversors i subscriptors eludir les restriccions del codi tributari que no permeten que es reemborsin prèviament determinats emesos de bons municipals. El reemborsament previ és una estratègia comuna per als emissors de deutes municipals, ja que les variacions menors de tipus d'interès poden ascendir a milions de dòlars en interès estalviat.
Les modificacions de la legislació tributària nord-americana a mitjans de la dècada de 1980 restringien els preemborsaments exempts d'impostos per a determinats tipus de deutes municipals. Per evitar aquestes noves regles, es pot fer servir un contracte de compra endavant per assegurar una taxa de finançament més baixa, en lloc d'una segona emissió de bons. Amb aquest enfocament, els diners destinats a amortitzar deutes de major cost a la propera data de trucada es posen de manifest.
Tal com explica Nasdaq, els contractes forward com REDs signifiquen que els inversors estan obligats a comprar bons, quan es van emetre per primera vegada, a un ritme determinat. "La data futura coincideix amb la primera data de trucada opcional en una obligació de tipus elevat existent. Al mateix temps, els diners dels inversors s'inverteixen en bons del Tresor del mercat secundari. Els Tresors maduren al voltant de la data de trucada en els bons existents, proporcionant-los diners a comprar el número nou i bescanviar l’antic ".
Historial de dipòsits d’amortització de reemborsament
El potencial de REDs es va explorar en un article del 1989 al The New York Times. "Els nous instruments financers que passen amb el poc probable nom de REDs o que reemborsen els dipòsits de garantia, permeten als emissors de bons exempts d'impostos bloquejar els tipus d'interès baixos actuals per als emetiments de bons", va escriure Richard D. Hylton.
"Des que els canvis fiscals federals de 1984 van eliminar la devolució anticipada exempta d'impostos dels bons utilitzats per a determinats tipus de projectes estatals o municipals, els departaments de finances públiques de Wall Street han buscat una manera d’ajudar els emissors d’obligacions exemptes d’impostos a aprofitar la caiguda d’interès. tarifes ", va explicar.
"Els RED o els reemborsaments municipals fan justament això. A causa dels canvis del codi tributari, les obligacions emeses per a projectes com aeroports, sistemes d'eliminació de residus sòlids, molls i centres de convencions no es poden retornar per avançat. És a dir, els emissors no poden simplement emetre nou deute. ja que els tipus d’interès cauen per retirar l’antic deute, creant problemes més destacats ".
En situacions com aquestes, un municipi podria emetre bons addicionals per a un centre de convencions i "invertir els ingressos en bons del Tresor amb pagaments superiors per tal de retirar l'antic deute a la data de trucada opcional", va dir Hylton. "Com que hi hauria dos emissions d'obligacions pendents, el doble de inversors gaudiria d'un estatus exempta d'impostos.
"En un intent de fer front a les noves restriccions, les persones financeres públiques de First Boston van oferir un instrument que es tanca en tarifes baixes sense haver emès els nous bons fins a la data de trucada opcional de l'emissió original", va afegir. "Els inversors signen un acord de compra anticipada per comprar les obligacions quan es publiquen i, mentrestant, els diners dels inversors s'utilitzen per comprar bons del Tresor al mercat secundari. Es mantenen en garantia i paguen una renda anual imposable. La data de trucada opcional de les obligacions pendents coincideix aproximadament amb el venciment del Tresor i els diners procedents de la Tresoreria són els que l’agent encarregat fa servir nous bons amb un tipus d’interès més baix ".
