Quan és el moment d’exercir un contracte d’opcions? Aquesta és una pregunta amb la qual els inversors de vegades tenen problemes perquè no sempre està clar si és el moment òptim per trucar (comprar) les accions o posar (vendre) les accions quan mantenen una opció de trucada llarga o una opció de venda llarga. Hi ha diversos factors a tenir en compte a l’hora de prendre la decisió, incloent-hi la quantitat de temps que queda a l’opció, el contracte ha de caducar aviat i realment voleu comprar o vendre les accions subjacents.
Opcions sobre dret a exercici
Quan els nouvinguts entren per primer cop a l’univers d’opcions, solen aprendre els diversos tipus de contractes i estratègies. Per exemple, una opció de trucada és un contracte que atorga al seu propietari el dret, però no l’obligació, de comprar 100 accions de les accions subjacents pagant el preu de vaga per acció fins a la data de caducitat. Per contra, una opció de venda representa el dret a vendre les accions subjacents.
Punts clau
- Conèixer el moment òptim per exercir un contracte d’opció depèn de diversos factors, entre ells el temps que queda fins a la seva caducitat i si l’inversor vol comprar o vendre les accions subjacents. En la majoria dels casos, es poden tancar opcions (en lloc d’exercir-les).) mitjançant la compensació de transaccions abans de la caducitat. No té molt sentit fer exercici d’opcions que tinguin valor de temps, ja que aquest valor es perdrà en el procés. Presentar les accions en lloc d’opcions pot augmentar els riscos i els nivells de marge a la intermediació. compte.
L’important que cal entendre és que el propietari de l’opció té dret a exercir. Si teniu una opció, no esteu obligats a exercir; es la teva elecció. Segons resulta, hi ha bons motius per no exercir els vostres drets com a propietari d’opcions. En canvi, tancar l'opció (vendre-la mitjançant una transacció de compensació) és sovint la millor opció per al propietari d'una opció que ja no vol ocupar la posició.
Obligacions a Opcions
Si bé el titular d’un contracte d’opció llarga té drets, el venedor o escriptor té obligacions. Recordeu que sempre hi ha dues parts d’un contracte d’opcions: el comprador i el venedor. L’obligació d’un venedor de trucades és lliurar 100 accions al preu de vaga. L’obligació d’un venedor de venda és comprar 100 accions al preu de vaga.
Quan el venedor d'una opció rep un avís sobre l'exercici, se li ha assignat al contracte. En aquest moment, l'escriptor de l'opció ha de complir el contracte si es demana que compleixi les condicions. Un cop lliurat l’avís de cessió, és massa tard per tancar la posició i se’ls ha de complir els termes del contracte.
El procés d’exercici i d’assignació s’automatitza i el venedor, que és seleccionat a l’atzar entre el conjunt disponible d’inversors que posseeixen les posicions d’opcions curtes, se li informa quan es produeix la transacció. Així, les accions desapareixen del compte del venedor de trucades i se substitueixen per la quantitat adequada d’efectiu; o apareixerà en el compte del venedor de borsa i se suprimeixen els efectius per comprar aquestes accions.
Quatre raons per no exercir una opció
Considerem un exemple d’opció de trucada a XYZ Corporation amb un preu de vaga de 90 anys, caduca a l’octubre i la negociació per accions de 99 dòlars per acció. Una trucada representa el dret a comprar 100 accions per 90 dòlars cadascuna i el contracte actualment es cotitza per 9, 50 dòlars per contracte (950 dòlars per a un contracte, ja que el multiplicador de les opcions per accions és de 100).
- Actualment, XYZ cotitza a 99, 00 dòlars. Teniu una opció de trucada del 90 d'octubre de XYZ. Cada opció de trucada dóna dret a comprar 100 accions al preu de vaga. L'opció de trucada del 90 d'octubre té un preu de 9, 50 dòlars.
1.) Valor del temps
Diversos factors determinen el valor d'una opció, incloent-hi el temps que queda fins a la caducitat i la relació del preu de vaga amb el preu de les accions. Si, per exemple, un contracte caduca en dues setmanes i un altre contracte, amb el mateix estoc i el mateix preu de vaga, caduca en sis mesos, l’opció amb sis mesos de vida restant valdrà més que la de només dues setmanes. Resta un valor de temps més gran.
Si una acció cotitza per 99 dòlars i la trucada del 90 d'octubre cotitza 9, 50 dòlars, com en l'exemple, el contracte és de 9 dòlars en diners, cosa que significa que es poden demanar accions per 90 dòlars i vendre's a 99 dòlars, per obtenir un benefici per acció de 9 dòlars. L'opció té 9 dòlars de valor intrínsec i té 50 centaus addicionals de valor de temps, si es cotitza per 9, 50 dòlars. Un contracte que no té diners (digueu una trucada del 100 d'octubre), només consisteix en el valor del temps.
Rarament té sentit exercir una opció que té valor de temps restant perquè es perd aquest valor de temps. Per exemple, seria millor vendre la trucada del 90 d’octubre a 9, 50 dòlars en lloc d’exercir el contracte (truqueu a les accions per 90 dòlars i després vengueu a 99 dòlars). El benefici de vendre 100 accions per obtenir un benefici de 9 dòlars per acció és de 900 dòlars si s’exerceix l’opció, mentre que la venda d’una trucada a 9, 50 dòlars equival a 950 dòlars en opcions de prima. Dit d’una altra manera, l’inversor deixa 50 dòlars sobre la taula exercint l’opció en lloc de vendre-la.
A més, rarament té sentit exercir un contracte fora de diners. Per exemple, si l'inversor té una llarga trucada del 100 d'octubre i l'acció és de 99 dòlars, no hi ha cap motiu per exercir la trucada del 100 d'octubre i comprar accions per 100 dòlars quan el preu de mercat és de 99 dòlars.
2.) Riscos augmentats
Quan teniu l’opció de trucada, el que més podeu perdre és el valor de l’opció, o 950 dòlars a la trucada del 90 d’octubre de XYZ. Si les accions s’aconsegueixen, encara teniu el dret de pagar 90 dòlars per acció i el valor augmentarà la trucada. No és necessari tenir les accions per obtenir un augment de preu i no perdeu res continuant mantenint l’opció de trucada. Si decidiu que voleu ser propietari de les accions (en lloc de l’opció de trucada) i fer exercici, vendreu efectivament la vostra opció a zero i compreu accions a 90 dòlars per acció.
Suposem que passen una setmana i l’empresa fa un anunci inesperat. Al mercat no li agraden les notícies i les accions s’enfonsen fins a 83 dòlars. Això és desafortunat. Si teniu l'opció de trucada, ha perdut molt, potser gairebé sense valor, i el vostre compte pot disminuir en 950 $. Tanmateix, si heu exercit l'opció i teníeu accions abans de la caiguda, el valor del vostre compte ha disminuït en 1.600 dòlars o la diferència entre 9.900 i 8.300 dòlars. Això és menys que ideal, ja que heu perdut 650 $.
3.) Costos de transacció
Quan vens una opció, normalment pagues una comissió. Quan exerceixis una opció, normalment pagues una quota per exercir i una segona comissió per vendre les accions. És probable que aquesta combinació costi més que vendre l’opció i no cal donar més diners al corredor quan no guanyi res de la transacció. (Tot i això, els costos variaran i alguns corredors ara ofereixen comerç sense comissions, de manera que pagueu les matèries basades en l'estructura de les taxes del vostre agent de correus).
4.) Exposició de marge superior
Quan convertiu una opció de trucada en accions fent exercici, ja teniu les accions. Heu d’utilitzar efectiu que ja no guanyi interès per finançar la transacció, ni demanar préstec en efectiu al vostre agent i pagar interessos sobre el préstec al marge. En ambdós casos, perdreu diners sense guanys compensadors. En lloc d'això, només cal mantenir o vendre l'opció i evitar despeses addicionals.
Les opcions estan subjectes a un exercici automàtic a la seva caducitat, cosa que significa que qualsevol contracte que tingui els diners al venciment s’exercirà, segons les regles de l’Opcions de compensació d’opcions.
Dues excepcions
1 . De vegades, una acció paga un gran dividend i pot valer la pena fer una opció de trucada per capturar el dividend.
2. Si teniu una opció que aprofundeix en els diners, és possible que no pugueu vendre-la al seu valor raonable. Tanmateix, si les ofertes són molt baixes, pot ser preferible exercir l'opció de comprar o vendre l'acció. Feu les matemàtiques.
La línia de fons
Hi ha motius fonamentals per no exercir una opció abans i fins a la data de caducitat. De fet, a menys que vulgueu posseir una posició en el fons subjacent, sovint és equivocat fer una opció en lloc de vendre-la. Si el contracte es destina a la caducitat dels diners i no vol que s’exerceixi, assegureu-vos de tancar-lo mitjançant una venda compensatòria o el contracte s’executarà automàticament segons les regles del mercat d’opcions.
