Utilització de dcf en la valoració de la biotecnologia

Pot ser complicat posar una etiqueta de preu a empreses biotecnològiques que ofereixen poc més que la promesa d’èxit en el futur. Només perquè algú al laboratori plora "Eureka!", Això no vol dir necessàriament que s'hagi trobat una cura. Al sector de la biotecnologia, es pot trigar molts anys a determinar si tot l’esforç es traduirà en rendiments d’una empresa.

No obstant això, tot i que la valoració pot semblar més endevinació que ciència, hi ha un enfocament generalment valorat per valorar les empreses biotecnològiques que es troben a pocs anys de la recompensa., t’expliquem aquest enfocament de valoració, que es basa en l’anàlisi de fluxos d’efectiu descomptats (DCF), i et portem a través del procés pas a pas.

Avaluació de la cartera

Penseu en una empresa biotecnològica com una col·lecció d’un o més fàrmacs experimentals, cadascun dels quals representa una oportunitat de mercat potencial. La idea és tractar cada medicament prometedor com una miniempresa dins d’una cartera. Mitjançant l’anàlisi DCF, podeu determinar el que algú estaria disposat a pagar per la cartera de medicaments.

En altres paraules, determineu el flux d’efectiu lliure previst de cada medicament per establir el seu valor present separat. A continuació, afegiu el valor present net de cada medicament, juntament amb els efectius del banc, i obteniu un valor raonable per al que val la pena avui tota la companyia.

Una empresa biotecnològica pot tenir desenes o fins i tot centenars de medicaments en el seu pipeline de desenvolupament. Tanmateix, això no significa que els hagueu d’incloure tots a la vostra valoració. En general, només heu d’incloure aquells medicaments que ja es troben en una de les tres etapes d’assaig clínic. El lloc web de l’Administració d’Aliments i Medicaments dels Estats Units té més informació.

Com a inversió, un medicament que es troba en fase de descobriment o preclínica és una proposta molt arriscada, amb menys d’un 1% de probabilitats d’arribar al mercat (segons un informe de la indústria publicat el 2003 per la Recerca Farmacèutica i els Fabricants d’Amèrica). Per tant, als inversors del mercat públic se'ls assigna un valor zero als fàrmacs en fase preclínica.

Previsió d'ingressos de vendes

La previsió dels ingressos de vendes de cadascun dels medicaments de l’empresa biotecnològica és probablement l’estimació més important que pugueu fer sobre els fluxos d’efectiu futurs, però també pot ser la més difícil. La clau és determinar quines vendes màximes esperades serien si, i aquest és un gran "si", un fàrmac s’aconsegueix amb èxit a través d’assajos clínics. Normalment, preveureu vendes durant els primers deu anys de vida del medicament.

Potencial del mercat

Cal començar fent hipòtesis sobre el potencial del mercat del medicament. Mireu la informació proporcionada per l’empresa i els informes d’investigació de mercat per determinar la mida del grup de pacients que utilitzarà el medicament. Els analistes se centren normalment en el potencial de mercat dels països industrialitzats, on la gent pagarà el preu de mercat de les drogues.

Quan feu hipòtesis sobre la penetració potencial del mercat d'una droga, heu d'utilitzar el vostre millor judici. Si hi ha un mercat de medicaments competitiu, amb un avantatge limitat que ofereix el nou medicament en termes d’augment d’efectivitat o d’efectes secundaris reduïts, el medicament probablement no guanyarà una quota de mercat substancial de la seva categoria de productes. Podeu suposar que captarà el 10% d’aquest mercat total, o encara menys. D'altra banda, si cap altre medicament respon a les mateixes necessitats, podríeu suposar que el medicament tindrà una penetració del mercat igual o superior al 50%.

Preu estimat

Un cop establerta la mida del mercat de vendes, haureu d'obtenir un preu de venda aproximat. Per descomptat, posar una etiqueta de preu a un medicament que respongui a una necessitat no satisfeta implicarà algunes endevinacions. Però per a un medicament que competeixi amb els productes existents, heu de mirar el preu de la competència. Per exemple, el gegant farmacèutic Roche, recentment introduït el medicament inhibidor del VIH, Fuzeon, costa poc més de 20.000 dòlars l’any. Si multipliqueu aquest preu pel nombre estimat de pacients, obteniu unes vendes estimades anuals.

L’empresa biotecnològica no necessàriament rebrà tots aquests ingressos per vendes. Moltes empreses biotecnològiques, especialment les més petites amb poc capital, no tenen divisions de vendes i comercialització que puguin vendre grans volums de medicaments. Sovint concedeixen una llicència de medicaments prometedors a empreses farmacèutiques més grans, que ajuden a pagar el desenvolupament i es fan responsables de fer vendes. A canvi, la firma biotecnològica normalment rep royalties sobre vendes futures.

Segons un article escrit per Medius Associates, la taxa de royalties per a fàrmacs actualment en fase F d’assaigs clínics normalment és un percentatge en els dígits simples. A mesura que aquestes empreses es mouen al llarg del conducte de desenvolupament, els índexs de taxes augmenten.

A continuació, es desglossa una estimació dels màxims ingressos de vendes anuals d’un medicament biotecnològic hipotètic en un mercat competitiu amb una mida potencial del mercat d’1 milió de pacients, un preu de venda estimat de 20.000 dòlars anuals i una taxa de royalties del 10%.

Càlcul dels ingressos per vendes de drogues
Mida potencial del mercat	1 milió de pacients
Taxa de Penetració del Mercat: Alta de competició	10%
Talla estimada del mercat	100.000 pacients
Preu de venda	20.000 dòlars anuals
Venda màxima	2.000 milions de dòlars a l'any
Taxa de drets	10%
Ingressos de vendes anuals màxims	200 milions de dòlars