La Walt Disney Company (NYSE: DIS) és una de les majors empreses internacionals diversificades especialitzada en entreteniment, mitjans de comunicació, parcs, centres turístics i diversos productes de consum. Disney és propietària d'alguns dels canals de televisió més reconeguts als Estats Units, inclosos Disney, ABC i ESPN. La companyia també gestiona parcs d’atraccions molt coneguts arreu del món i produeix pel·lícules, dibuixos animats i espectacles per a nens i adults. Amb la seva marca molt reconeguda i un canal esportiu molt rendible, Walt Disney va aconseguir créixer els seus ingressos nets i els fluxos d’efectiu operatius a dobles dígits del 2010 al 2015. Com a resultat de l’èxit financer, la companyia ha pagat constantment i augmentat., dividends any rere any, convertint Walt Disney en una opció atractiva per als inversors que busquen ingressos.
Política de dividends
La companyia ha pagat de forma constant dividends des del 1995 fins al 2015 i té una de les millors trajectòries d’augmentar gradualment els seus dividends any rere any. Disney va elevar els seus dividends per acció, passant de poc més de 23 cèntims el 2004 a 1, 15 dòlars el 2014, cosa que representa una taxa de creixement mitjana anual del 17%. La companyia pagava dividends una vegada a l'any abans del 2015; no obstant això, al juny del 2015, Disney va declarar un dividend en metàl·lic de 66 cèntims per acció durant els primers sis mesos de l'exercici 2015 i va anunciar que la companyia pagarà dividends semestralment. El dividend de 66 cents per acció representa un augment del 15% anualment en comparació amb el 2014.
Si bé Disney no revela la forma en què determina els seus dividends, els pagaments són probablement depenents del rendiment de l’empresa i, sobretot, de la seva capacitat de generar fluxos d’efectiu operatius suficients per cobrir els seus requisits d’inversió i finançament. A juny de 2015, la companyia té un deute a curt i llarg termini pendent de 15.300 milions de dòlars, que es deu majoritàriament més enllà del 2020, la qual cosa li permet ampliar la maniobra financera amb un saldo a mà de 4.500 milions de dòlars.
Entre el 2004 i el 2014, la ràtio de pagaments de Disney va oscil·lar entre el 14, 2% el 2007 i el 22, 8% el 2013, i la seva mitjana de pagaments va ser del 18, 4%. El 2015, a causa de l'augment dels fluxos de caixa operatius i del fort rendiment financer global, la ràtio de pagaments de Disney va augmentar fins al 37, 6% al període final de dotze mesos que finalitza el 27 de juny de 2015. El seu percentatge de pagaments actual del 37, 6% està lleugerament per sobre de la mitjana del sector mediàtic. del 30, 2%.
Rendiment de dividends
El rendiment de dividends de Disney depèn de la política de dividends establerta pel consell d’administració de la companyia i de com canvia el preu de les accions. Del 2004 al 2014, el rendiment de dividends de Disney va oscil·lar entre el 0, 37% el gener del 2005 i l'1, 04% el febrer de 2009. El rendiment mitjà de dividends entre 2004 i 2014 va ser d'aproximadament el 0, 5%. Al juliol de 2015, el rendiment de dividends de la companyia va saltar al 0, 75% com a resultat de l’increment del 15% dels dividends anuals per acció. A més, com que els resultats trimestrals del 27 de juny de 2015 no van complir les estimacions dels analistes i hi ha una preocupació creixent per la indústria de la televisió, el preu de les accions de la companyia va disminuir al voltant d'un 20%. Com a resultat de la caiguda del seu preu de les accions, el rendiment de dividends de Disney va augmentar fins al 0, 9%. A finals de setembre de 2015, el rendiment de dividends de Disney se situa en l'1, 3%.
El rendiment de dividends de Disney va ser de l’1, 2% de mitjana del 2010 al 2015, cosa que és una mica inferior a la mitjana de l’1, 9% per als seus companys de la indústria mediàtica. A setembre de 2015, el rendiment de dividends de l’1, 3% de Disney és molt inferior a la mitjana del 3, 1% de la indústria mediàtica. Tanmateix, la mitjana de la indústria es redueix, ja que hi ha algunes companyies de cinema i entreteniment que no competeixen directament amb Disney, però tenen un rendiment més gran de dividends. Regal Entertainment Group i AMC Entertainment Holdings, Inc. tenen un rendiment de dividend del 4, 9% i del 3, 3%, respectivament.
Els competidors més propers de Disney en el negoci de radiodifusió i mitjans de comunicació tenen un rendiment de dividends que oscil·la entre l'1 i el 2%. Time Warner, Inc., que competeix amb Disney a l'espai de televisió, té un rendiment de dividend del 2, 1%. Twenty-First Century Fox, Inc., una companyia d'entreteniment de programació global, té un rendiment de dividend de l'1, 1%. Comcast Corporation, un conglomerat mediàtic nord-americà, té un rendiment de dividend de l'1, 8%. Tot i que certs competidors Disney tenen un rendiment de dividend més elevat, cap d’ells gaudeix d’un grau elevat de diversificació de productes multimèdia com Disney amb les seves ofertes de franquícies, pel·lícules i canals de televisió.
El baix rendiment de dividend de Disney es pot atribuir principalment a la seva valoració de les accions i a l’èmfasi de la companyia en les compres de borses més que en els seus dividends. Del 2010 al 2015, la companyia va tornar a comprar les seves pròpies accions comunes per valor de 21.3 mil milions de dòlars i continua el seu programa de recompra a partir del setembre del 2015. La despesa de la companyia en el programa de recompra d'accions supera amb escreix els dividends en efectiu. Algunes companyies, com Disney, prefereixen generar rendiments per als accionistes mitjançant recompenses d'accions en lloc de pagar dividends en efectiu ja que les recompenses generalment ajornen els impostos als inversors.
Seguretat de dividends
Les línies de negocis de televisió i pel·lícules de Disney, juntament amb les seves àmplies operacions de franquícia, van permetre a la companyia augmentar els seus fluxos d’efectiu operatius, passant de 6.600 milions de dòlars el 2010 a 10.700 milions de dòlars per al període de dotze mesos finalitzat el 27 de juny de 2015. Disney gestiona amb prudència el seu capital dividint el seu flux d’efectiu operatiu entre les seves inversions de capital i les necessitats de finançament de manera que al final del dia, l’empresa es quedi amb un amortidor de liquiditat suficient. Ho demostra el saldo en efectiu de Disney, que va passar de 2.700 milions de dòlars el 2010 a 4.500 milions de dòlars el 2015.
Malgrat els reptes recents en el seu negoci de televisió, Disney es manté en una posició financera sòlida que permet a la companyia continuar amb el seu programa de recompensa i compartir dividends. El percentatge de deute amb equitat (D / E) de la companyia, del 33%, segueix sent molt més petit que el dels companys del sector dels mitjans de comunicació, amb una proporció D / E mitjana del 68%.
Al setembre de 2015, Disney va aprofitar els tipus d’interès del fons de roca emetent bons per valor de 2.000 milions de dòlars que maduraran d’aquí a tres, cinc i deu anys. A causa de la posició financera superior de la companyia, els seus bons tenen una qualificació de nivell d'inversió i s'emeten a intervals molt baixos. Disney té una proporció de cobertura de tipus d'interès de 49, 7 i els pagaments de tipus d'interès no suposen cap risc per a les seves polítiques de pagaments. La ràtio de cobertura de dividends de Disney se situa en el 549%, ja que la companyia gasta la major part dels seus fons en recompenses de participacions en lloc de dividends en efectiu.
Perspectives de Disney
Disney gaudeix d'una posició molt favorable a les xarxes de mitjans de comunicació amb els seus canals ESPN i ESPN2, que tenen tractes exclusius amb la National Football League. Els canals esportius de la companyia cobren algunes de les taxes més elevades entre canals similars i generen alguns dels fluxos d’ingressos més alts de la publicitat. Disney Channel també és un dels canals de més confiança entre els pares que subscriuen contingut multimèdia per als seus fills. No obstant això, el negoci de difusió de Disney continua veient una suavitat a mesura que els consumidors deixen subscripcions per cable i passin a les ofertes de televisió a Internet. És probable que aquest desenvolupament generi capçaleres per a Disney i alenteixi el creixement de la companyia en els fluxos de caixa operatius.
Disney també genera ingressos cada vegada més grans dels seus personatges mitjançant l'emissió de drets de franquícia. A mesura que la companyia va diversificar els seus personatges i franquícies mitjançant la compra d’estudis de dibuixos animats i pel·lícules, com Pixar, Lucasfilm Ltd., LLC. i Marvel, Disney ha pogut ampliar la seva cartera de personatges i atraure a un públic molt més ampli. A mesura que la companyia continua creant èxits de pel·lícules i generant creixents vendes de franquícies, aquests fluxos d’ingressos haurien de compensar qualsevol disminució del negoci de radiodifusió de Disney i proporcionar una base sòlida per a una política de dividend continuada.
