El risc de morositat i el risc de propagació són els dos components del risc de crèdit, que és un tipus de risc de contrapartida. Penseu en el risc d’impagament com més estretament associat a la concepció general del risc de contrapartida: incompliment de les especificacions i termes d’un contracte. El risc diferencial es pot relacionar amb el risc d’inversió, com per exemple quan un preu o rendiment canvia com a resultat d’un canvi de qualificació creditícia.
El risc de propagació de crèdit no és el mateix que els riscos associats a una opció de difusió de crèdit, tot i que hi ha riscos de propagació de crèdit en una opció de repartiment de crèdits. Les opcions de difusió del crèdit són un tipus de derivat on una part transfereix el risc de crèdit a una altra part, generalment a canvi d’una promesa de fer pagaments en efectiu si canvia l’interès de crèdit. Aquest tipus de contracte és més comú entre els títols de deute que tenen una qualificació creditícia baixa.
Risc per defecte
Gairebé tots els préstecs o extensions de crèdit tenen una forma de risc predeterminat. El risc per defecte es mesura segons la probabilitat que una persona o empresa no realitzi pagaments contractuals per obligació de deute. No existeixen riscos per defecte amb transaccions financeres, per exemple, compres d’accions que no tinguin cap garantia de pagament.
Per obtenir un exemple senzill de risc d’impagament, considereu un prestatari que contracta un préstec a casa per 300.000 dòlars. El banc que ha fet el préstec no sap amb certesa si el prestatari pagarà el préstec a temps, per la qual cosa assumeix un risc per defecte en la transacció. Per compensar el risc d’impagament, s’aplica un tipus d’interès al préstec i el banc també pot requerir un pagament inicial reduït.
Sujeto a una disputa amb màxima fe per part de l’emissor, l’impagament del pagament representa un incompliment de qualsevol quantitat deguda a l’actiu de referència o qualsevol altre endeutament futur de l’emissor per fons prestats, recaptats o garantits. Les obligacions, els préstecs, les línies de crèdit i fins i tot la compra de diners en efectiu (COD) assumeixen un risc de morir.
Difusió del risc
Els riscos dispersos no s’associen a les garanties contractuals, sinó que provenen de la intersecció dels tipus d’interès, les qualificacions de crèdit i el cost d’oportunitat. Realment hi ha dos tipus de risc de propagació, tot i que no s’exclouen mútuament.
El primer tipus, el veritable risc de propagació, representa la probabilitat que el valor de mercat d’un contracte o d’un instrument específic es redueixi en funció de les accions de la contrapartida. Si l’emissor d’una obligació no incorre en les seves obligacions obligatòries, però comet altres errors financers que disminueixen la qualificació creditícia de l’emissor, el valor de les obligacions disminuirà probablement. L’inversor l’assumeix aquest risc.
El segon tipus de risc de propagació prové dels diferencials de crèdit. Els diferencials de crèdit són la diferència entre el rendiment de diversos instruments de deute. Com més baix sigui el risc per defecte, més baix és el tipus d’interès requerit; els riscos per defecte més elevats tenen taxes d'interès més elevades. Per tant, el cost d’oportunitat d’acceptar un menor risc d’impagament és, doncs, uns ingressos d’interès més alts. El risc de propagació del crèdit és un component important però sovint ignorat de la inversió en ingressos.
