Els inversors tenen l'opció de convertir les obligacions convertibles en accions de l'acció comuna de l'emissor a un preu fixat i normalment per una data fixada. La transformació d’obligacions convertibles en accions d’accions s’acostuma a fer a criteri del titular.
De vegades, el desencadenant d’un bono convertible és el rendiment del preu de les accions. En aquests casos, les obligacions es converteixen automàticament tan aviat com l'acció de la companyia arriba a un preu fixat. Aquestes conversions automàtiques són un element de contenció entre alguns inversors i defensors dels accionistes.
PUNTS CLAU
- La transformació d’obligacions convertibles en accions d’accions s’acostuma a fer a criteri del titular de l’obligació. Quan una empresa exerceix el dret de bescanviar o anomenar una obligació convertible, pot obligar la conversió d’obligacions convertibles a accions. benefici dels titulars del bo convertible.
Per què les empreses emeten bons convertibles?
Emetre bons convertibles pot ser una opció de finançament flexible per a les empreses. Solen ser més útils per a empreses amb perfils d’alt risc / recompensa. Aquestes empreses solen emetre convertibles per pagar tipus d'interès més baixos del seu deute. Els inversors acceptaran generalment una taxa de cupó més baixa en un bescanvi convertible que una obligació regular altrament idèntica a causa de la seva funció de conversió. Per exemple, Amazon.com va aconseguir obtenir un tipus d’interès del 4, 75% sobre bons convertibles el 1999.
Les empreses amb qualificacions de crèdit febles que esperen que els seus resultats i els preus de les accions creixin substancialment en un període de temps específic també tendeixen a afavorir els bons convertibles.
Conversió forçada
Quan una empresa exerceix el dret de bescanviar o trucar una obligació convertible, pot obligar la conversió d’obligacions convertibles a accions. El fulletó del bo normalment explicarà els termes de qualsevol característica de trucada de conversió forçada. Una empresa sovint obligarà a una conversió quan el preu de l'acció s'aprovi al preu de conversió de l'obligació. Això vol dir que els bons es poden retirar sense haver de fer cap pagament en efectiu per part de l’emissor.
Crítiques als bons convertibles
Les accions que tenen els titulars d’obligacions convertibles quan converteixen els seus bons tenen la forma de valors de nova emissió, que poden perjudicar els inversors anteriors. En absència de proteccions, els bons convertibles gairebé sempre dilueixen el percentatge de propietat dels accionistes actuals.
El resultat és que els accionistes posseeixen un tros més reduït després que els titulars dels bons convertissin les seves participacions. Per exemple, Carnival Corp. (CCL) va emetre algunes obligacions convertibles de cupó zero el 2003 que es convertiran automàticament en accions si el preu de les accions de Carnival ascendia a 33, 77 dòlars. Segons els termes de la indentura, els titulars d’obligacions convertibles podrien comprar les accions de la companyia a 30, 70 dòlars per acció. Els bons no ofereixen cupons, per la qual cosa els inversors necessitaven un edulcorant. La diferència de 3, 07 dòlars entre el preu de mercat i el preu de conversió de les obligacions ho va proporcionar. Malauradament per als accionistes que no en tenien, els bons es van convertir en més de 17 milions d’accions. Això va fer una conversió altament diluïda i va afectar negativament els accionistes existents.
També hi ha la possibilitat que els titulars d’obligacions convertibles poden no desitjar accions comunes en el moment d’una conversió forçada. Per als bons de cupó, podrien preferir continuar obtenint un flux d’ingressos dels cupons. Els titulars dels bons també poden voler convertir-se en accions a un preu encara més elevat.
La línia de fons
Les conversions forçades rarament acaben en benefici dels titulars de l’obligació convertible.
A més, els bons convertibles amb les millors funcions de conversió solen anar a inversors que ja tenen relacions de finançament amb empreses emissores. Algunes d’aquestes característiques inclouen preus baixos de conversió, ràtios de conversió preferents i taxes d’interès més elevades. Malauradament, la majoria dels petits inversors no tenen accés directe a aquestes oportunitats.
