Els marges de benefici empresarial estan assetjats per diversos factors, com ara l'augment de costos laborals, la inflació general i l'augment dels tipus d'interès. "Les empreses que amplien els marges són escasses a causa de la dinàmica del cicle tardà", observa Goldman Sachs en el seu recent informe "On invertir ara".
Tot i això, Goldman considera que aquestes accions de l’Índex S&P 500 (SPX) es troben entre les que s’espera que augmentin els seus marges nets en almenys 50 punts bàsics (bps) anualment el 2019 i el 2020: Netflix Inc. (NFLX), TripAdvisor Inc. (TRIP), Tapestry Inc. (TPR), Becton Dickinson & Co. (BDX), Abbott Laboratories (ABT), Lockheed Martin Corp. (LMT), Keysight Technologies Inc. (KEYS), NetApp Inc. (NTAP), Microsoft Corp (MSFT) i Vulcan Materials Co. (VMC).
10 empreses amb marges nets d’engreix el 2019
- Netflix: creixement de 235 pbVulcan: creixement de 208 bpsConsumble: creixement de 203 pbNetApp: creixement de 145 pbBecton Dickinson: creixement de 117 pbTripablement: creixement de 112 bpsTapàsia: creixement de 91s bpsAbbott Labs: creixement de 85 bpsMicrosoft: creixement de 145 pbB creixement de Dickps: creixement de 117 bps
Font: Goldman Sachs
Significació per als inversors
Microsoft, Netflix i TripAdvisor presenten exemples il·lustratius. Microsoft és un dels principals desenvolupadors de programari per a ordinadors personals i també un actor principal en el creixent mercat de serveis de computació en núvol, i actualment la major empresa de S&P 500 per cap del mercat. Goldman projecta que el marge de benefici net de Microsoft assolirà el 28% el 2019 i el 30% el 2020. En comparació, les xifres comparables de la companyia S&P 500 mitjana, sense incloure els serveis financers i els serveis públics, són del 12% i del 13%. Els índexs de creixement dels EPS previstos per als mateixos anys són del 16% i del 20%, enfront del 8% i l'11% del S&P 500, excloent de nou els serveis financers i els serveis públics.
Una tendència entre les empreses tecnològiques ha estat allunyar-se de les vendes d’un mateix temps de maquinari i programari a un model de negoci de subscripció que produeix corrents recurrents d’ingressos i, per tant, produeixi un creixement més estable. Goldman indica que Microsoft ha augmentat els seus ingressos recurrents de poc més del 40% del total de vendes el 2014 al 61% el 2018, mentre que projecta que la xifra arribarà al 71% fins al 2022.
Netflix és un proveïdor líder en serveis de streaming de vídeo. S’estima que els marges de benefici n’assoliran el 10% el 2019 i el 13% el 2020, mentre que es preveu que els EPS augmentin el 62% i el 58% en aquests anys. Netflix també apareix a la cistella d’exemplars de balanç de Goldman, basada en Alt-Z Scores que indiquen un baix risc de fallida, un dels seus principals temes davant l’augment dels tipus d’interès.
Si bé Netflix té una elevada càrrega de deute i una valoració elevada, la companyia està afegint subscriptors a un ritme que la converteix en "guanyadora secular a llarg termini", segons un recent informe de recerca de la UBS. Netflix es dedica molt a produir contingut original disponible només per als seus subscriptors, i això augmenta el "fossat" entre ell i molts competidors, segons observa UBS.
TripAdvisor és un lloc web més conegut per recopilar les ressenyes dels lectors sobre hotels, restaurants i atraccions, però genera ingressos pels serveis de reserva de viatges. Es preveu que els marges nets arribin al 9% tant el 2019 com el 2020, i es preveu que l'EPS creixi un 21% i un 14%. Apareix a la forta cistella del balanç de Goldman, però també a la cistella d’elevats costos laborals de l’empresa, amb els costos laborals previstos del 2019 al 21% dels ingressos, enfront del 14% per a les accions mitjanes de S&P 500. La confiança dels inversors s'ha vist reforçada per un pla de rebots que redueix la seva base de costos i retorna els ingressos a un camí de creixement després de caigudes prolongades, informa The Motley Fool.
Mirant endavant
Buscar accions amb alts marges de benefici té un sentit particular en entorns macro marcats per l’augment de costos. Tanmateix, les projeccions de Goldman sobre els marges futurs poden o no ser realitzades. A més, encara que ho siguin, això no garanteix l'apreciació dels preus en aquestes existències, sobretot si una downdraft del mercat general deprimeix les valoracions de les accions a tot el mercat.
