Què és un tirador d’ós?
El baixador d’ulls és l’ampliació de la corba de rendiments causada per l’augment dels tipus d’interès a llarg termini a un ritme més ràpid que els tipus a curt termini. Un pendent general sol suggerir un augment de les expectatives inflacionistes o un augment generalitzat dels preus a tota l'economia. L’augment de la inflació pot provocar que la Reserva Federal augmenti els tipus d’interès a retardar els preus de l’augment massa ràpid. Els inversors, al seu torn, venen els seus bons a llarg termini existents a tipus fix ja que aquests rendiments seran menys atractius en un entorn amb un ritme a l'alça. El resultat és un fort augment, ja que els inversors venen bons a llarg termini a favor de venciments més baixos mentre esperen que finalitzi la pujada de tipus abans de tornar a comprar bons a llarg termini.
Punts clau
- El baixador d’ulls és l’ampliació de la corba de rendiment causada per les taxes a llarg termini que augmenten a un ritme més ràpid que les taxes a curt termini. El pendent dels ulls es produeix habitualment quan els inversors estan preocupats per la inflació o per un mercat borsari a curt termini. Els programadors poden aprofitar un baixador d’acció a l’hora d’adquirir (comprar) bons a curt termini i escurçar (vendre) bons a llarg termini.
Comprensió d’enginyer d’ós
El baixador de baixos es produeix quan hi ha una major extensió o diferència entre els tipus de bons a curt termini i els tipus de bons a llarg termini, sempre que sigui degut a que les taxes a llarg termini augmentin més ràpidament que les taxes a curt termini. Els inversors dels Estats Units solen utilitzar els inversors per avaluar si els tipus d’interès estan pujant o baixant. Els Tresors dels Estats Units són bons o instruments de deute emesos pel Tresor dels Estats Units per recaptar diners per al govern dels Estats Units. Cada vincle paga normalment una taxa de rendiment o rendiment.
La diferència entre les taxes a curt i llarg termini de diversos bons i els seus venciments es presenta gràficament en el que es coneix com a corba de rendiment. El curt termini de la corba de rendiment es basa en els tipus d’interès a curt termini, que es determinen segons les expectatives del mercat de la política de la Reserva Federal. Essencialment, augmenta quan s'espera que la Fed augmenti els tipus d'interès i baixi quan s'espera que es redueixin els tipus d'interès. El llarg final de la corba de rendiments està influït per factors com la perspectiva de la inflació, la demanda i l’oferta d’inversors, el creixement econòmic i els inversors institucionals que comercialitzen grans blocs de valors de renda fixa.
La Corba de Rendiment i un Escarpador d’Ós
La corba de rendiment mostra els rendiments de les obligacions amb venciments que van dels 3 mesos als 30 anys, de manera que els títols del Tresor dels Estats Units s’utilitzen normalment en el càlcul. En un entorn normal del tipus d’interès, la corba s’inclina cap amunt d’esquerra a dreta, indicant una corba de rendiment normal. Una corba de rendiment normal és aquella en què els bons amb venciments a curt termini tenen rendiments inferiors als enllaços amb venciment a llarg termini.
Quan la forma de la corba s'enfosqueix, vol dir que s'estén la distribució entre tarifes a llarg termini i taxes a curt termini. Una corba de rendiments d’aplicació tendeix a produir-se quan els tipus d’interès a curt termini augmenten més ràpidament que els rendiments a llarg termini o, d’una altra manera, quan els tipus a llarg termini disminueixen més ràpidament que els tipus d’interès a curt termini.
D’altra banda, la corba de rendiment s’accentua quan s’amplia la propagació entre els rendiments a curt i llarg termini. Si la corba de rendiments s’està augmentant a causa que les taxes a llarg termini augmenten més ràpidament que les taxes a curt termini, s’anomena esglaonador d’ulls. El terme va obtenir el seu nom perquè té tendència a ser baixista per als mercats de renda variable, ja que l’augment dels tipus a llarg termini indica inflació i pujades futures dels tipus d’interès per part de la Fed. Quan la Fed augmenta les taxes, l'economia es redueix, en part, a causa de les taxes més elevades de préstecs i préstecs. El resultat pot conduir a la venda d’accions per part d’inversors.
Consideracions especials
Recordeu que hi ha una relació inversa entre els preus de les obligacions i el rendiment, és a dir, quan els preus baixen, els rendiments dels bons augmenten i viceversa. Un comerciant d’obligacions pot aprofitar una ampliació de la propagació produïda per un baixista d’ulls passant per obligacions a curt termini i escurçant bons a llarg termini, creant una posició neta a curt termini. A mesura que els rendiments augmenten i el relleu s’amplia, el comerciant obtindria més beneficis a les obligacions a curt termini adquirits del que es perdria en els bons a llarg termini.
Bear Steepener vs Bull Steepener
Una corba de rendiment de pujada pot ser un escarpador de bous o un escarpador d'ós. Un escarpador es caracteritza per les taxes a curt termini que baixen més ràpidament que les tarifes a llarg termini. Els dos termes són similars i descriuen una corba de rendibilitat enfilada a excepció que el baixador de l'os es condueix per canvis en les taxes a llarg termini. Per la seva banda, un escalfador de braç és impulsat per la caiguda de les taxes a curt termini amb un impacte més gran en la corba de rendiment. El perfilador va obtenir el seu nom perquè té tendència a ser alcista per als mercats de renda variable i l'economia, ja que indica que la Fed retalla els tipus d'interès per impulsar l'endeutament i estimular l'economia.
Exemple d’espadanya d’ós
Vegem un exemple en detall. El 20 de novembre de 2019, el rendiment de la nota de tresoreria a deu anys era de l'1, 73% i la nota de tresoreria a dos anys del 1, 56%. La diferència entre ambdós rendiments en aquell moment era de 17 punts bàsics (un 1, 73% - 1, 56%) - que es poden qualificar de relativament plans.
Suposem que dos mesos després, els rendiments de les obligacions d’ambdós títols van augmentar, mentre que els deu anys van ser del 2, 73% i els de dos anys un 1, 86%. El grau de rendiment s'ha ampliat fins a 87 punts bàsics (un 2, 73% - 1, 86%).
Tot i això, la diferència entre els rendiments a llarg termini és de 100 punts bàsics (2, 73% - 1, 73%), mentre que la diferència entre els rendiments a curt termini és de 30 punts bàsics (1, 86% - 1, 56%). Dit d'una altra manera, l'esdeveniment és un desaccentuació ja que les taxes a llarg termini han augmentat una quantitat superior a les tarifes a curt termini durant el mateix període.
