Els inversors de renda fixa en entorns de baixa taxa d’interès descobreixen sovint que la taxa més elevada que reben de les seves obligacions i CDs actuals no dura fins al venciment. En molts casos, rebran un avís dels seus emissors en què es diu que el seu principal es reemborsarà en una data determinada en el futur. Els bons que tenen funcions de trucada proporcionen aquest dret als emissors d’instruments de renda fixa com a mesura de protecció contra la baixada dels tipus d’interès.
Tot i que les perspectives d’una taxa de cupó més elevada poden fer que els bons cedibles siguin més atractius, les ofertes de trucades poden esdevenir un xoc. Tot i que l’emissor pot pagar-te una bonificació quan es truca la fiança, encara podríeu perdre diners. A més, és possible que no puguis reinvertir els diners en efectiu a un ritme de rendiment similar, que pot pertorbar la cartera.
Aquí veiem com funciona una trucada, com pot causar pèrdues, què buscar en un enllaç que es pot sol·licitar i com preparar-se per a la possibilitat de trucar el vostre vincle.
Què és una funció de trucada?
Les noves emissions de bons i altres instruments de renda fixa pagaran una taxa d’interès que reflecteix l’entorn de tipus d’interès actual. Si les tarifes són baixes, tots els bons i CD emesos durant aquest període pagaran també una taxa baixa. Quan les tarifes són altes, s’aplica la mateixa regla. Tanmateix, els emissors d’inversions de renda fixa han sabut que pot suposar una reducció del seu flux de caixa quan se’ls ha de continuar pagant un alt tipus d’interès després de la baixa dels tipus. Per tant, sovint inclouen una característica de trucada en els seus problemes que els proporciona un mitjà per reemborsar un problema a llarg termini si les tarifes disminueixen bruscament. Molts problemes a curt termini també es poden sol·licitar.
Per exemple, una corporació que emeti una nota de 30 anys pagant un cinc per cent pot incorporar una funció de trucada a la fiança que permeti a la corporació bescanviar-la després d'un període de temps predeterminat, com ara al cap de cinc anys. D’aquesta manera, la corporació no haurà de seguir pagant un cinc per cent als seus titulars d’obligacions si els tipus d’interès baixen del 2 al 4 per cent després de la venda de l’emissió. De vegades, les corporacions utilitzaran els ingressos d’una oferta d’accions per retirar el deute de bons.
Quan rebeu un avís de trucada
Els titulars de les obligacions rebran un avís de l’emissor que els informarà de la trucada, seguit de la devolució del seu principal. En alguns casos, els emissors suavitzen la pèrdua d'ingressos de la trucada trucant l'emissió a una prima, com ara 105 $. Això suposaria que tots els titulars de la fiança rebessin una prima del cinc per cent per sobre del par (1.000 dòlars per fiança) a més del principal, com a consol per a la trucada.
Com que les funcions de trucada es consideren un desavantatge per a l’inversor, els bons cedibles amb venciments més llargs solen pagar una taxa com a mínim un quart de punt superior a les qüestions no distribuïbles comparables. Podeu trobar funcions de trucada en problemes corporatius, municipals i governamentals, així com en CD. Les existències preferides també poden contenir provisions per a trucades.
Com podeu perdre diners
Mirem un exemple per veure com una provisió de trucades pot causar pèrdues. Diguem que teniu en compte un bons de 20 anys, amb un valor nominal de 1.000 dòlars, emès fa set anys i que té una taxa de cupó del 10 per cent amb una provisió de trucades al desè any. Al mateix temps, a causa de la caiguda dels tipus d'interès, un vincle de qualitat similar que acaba de venir al mercat pot pagar només un cinc per cent a l'any. Vostè decideix comprar el bons amb un rendiment més alt a un preu de compra de 1.200 dòlars (la prima és el resultat del rendiment més alt). Es produeix un rendiment anual del 8, 33 per cent (100 $ / 1.200 dòlars ).
Suposem que passen tres anys i, feliçment, cobres el tipus d’interès més alt. Aleshores, el prestatari decideix retirar la fiança. Si la prima de trucada té un interès d’un any, un 10 per cent, obtindràs un xec per l’import nominal de l’enllaç (1.000 dòlars) més la prima (100 dòlars). En relació amb el preu de compra de 1.200 dòlars, haureu perdut 100 dòlars en la transacció de compravenda. A més, un cop anomenada la fiança, la pèrdua es bloqueja.
Què heu de buscar abans de comprar un bon transferible
Quan compreu una fiança al mercat secundari, és important comprendre les funcions de trucades, que el vostre agent ha de revelar per escrit quan transacioni un vincle. Normalment es poden inspeccionar les disposicions de trucada a la indicació del número.
Quan analitzem els enllaços que es poden calcular, no és necessàriament més o menys probable anomenar un enllaç que un altre de qualitat similar. Us hauria mal informat quan penseu que només es poden anomenar bons corporatius. També es poden anomenar bons municipals. El principal factor que fa que un emissor truqui a les seves obligacions són els tipus d’interès. Tanmateix, una de les funcions que voleu buscar en un enllaç que es pugui sol·licitar és protecció de trucades. Això vol dir que hi ha un període durant el qual no es pot cridar l'obligació, permetent-te gaudir dels cupons independentment dels moviments del tipus d'interès.
Abans de comprar un enllaç per cobrar, també és important assegurar-se que, de fet, ofereix un rendiment potencial més elevat. Cerqueu bons que no siguin disponibles i compareu els seus rendiments amb els que es poden cobrir. Tanmateix, és possible que la localització d’enllaços sense funcions de trucada sigui fàcil, ja que la gran majoria solen ser enviables.
Finalment, no us confongueu amb el terme "fideusió fins a la maduresa". Això no és una garantia que el bons no es canviarà de forma anticipada. Aquest terme significa simplement que una quantitat suficient de fons, generalment en forma d’obligacions directes del govern dels Estats Units, per pagar el principal i els interessos de la fiança fins a la data de venciment es manté en garantia. Encara poden aplicar-se les funcions existents per demanar bonificacions abans de venciment.
Com preparar-se per a una trucada
Com hem comentat anteriorment, el principal motiu pel qual es fa referència a una obligació és la baixada dels tipus d’interès. En aquest moment, els emissors avaluen els seus préstecs pendents, inclosos els bons i consideren formes de reduir costos. Si consideren que és avantatjós retirar les obligacions actuals i assegurar una taxa més baixa emetent nous bons, poden avançar i trucar als seus bons. Si el vostre vincle exigible paga almenys un percentatge més que les emissions més recents de qualitat idèntica, és possible que hi hagi una trucada en un futur proper.
En aquest moment, vostè com a obligatari ha d'examinar la seva cartera per preparar-se per la possibilitat de perdre aquell actiu de gran rendiment. Primer cop d'ull al preu de negociació de les obligacions. És considerablement més que el que vau pagar? Si és així, potser és millor vendre-ho abans de trucar. Tot i que pagueu l’impost sobre les plusvàlues, podeu obtenir beneficis.
Per descomptat, només podeu preparar-vos per a una trucada abans que passi. Alguns bons són de lliure accés, cosa que significa que es poden bescanviar en qualsevol moment. Però si el vostre vincle té protecció de trucades, comproveu la data d’inici en què l’emissor pot trucar la fiança. Una vegada que passi aquesta data, la fiança no només corre el risc de ser convocada en qualsevol moment, sinó que la seva prima pot començar a disminuir. Podeu trobar aquesta informació a la propietat de l'obligació. El més probable és que una programació indiqui les dates de trucada potencials del vincle i la seva prima de trucada.
Finalment, podeu utilitzar algunes estratègies d’obligacions per protegir la vostra cartera del risc de trucada. L’escala, per exemple, és la pràctica de comprar bons amb dates de venciment diferents. Si teniu una cartera adreçada i us truqueu alguns dels vostres bons, restareu els vostres altres bons amb molts anys fins que el venciment encara pugui ser prou nou per estar protegit per trucades. I els seus bons més propers a la seva maduresa no s’anomenaran, perquè els costos de trucar l’emissió no valdrien la pena per a l’empresa. Tot i que només es poden cridar algunes obligacions, la vostra cartera general es manté estable.
La línia de fons
No hi ha manera d’evitar una trucada. Però amb una mica de planificació, podeu alleujar el dolor abans que passi al vostre vincle. Assegureu-vos d’entendre les funcions de trucada d’un enllaç abans de comprar-lo i cerqueu bons amb protecció de trucades. Això podria donar-vos una estona de temps per avaluar la vostra participació si els tipus d’interès experimenten un descens. Finalment, per determinar si un enllaç que pot ser realment us ofereix un rendiment més alt, compareu-lo sempre amb els rendiments d’enllaços similars que no es poden cobrar.
Les trucades solen arribar a un moment molt inconvenient per als inversors. Els que rebin la seva devolució principal han de pensar acuradament i valorar on van els tipus d’interès abans de reinvertir. Un entorn de taxa a l’alça probablement dictarà una estratègia diferent d’una estancada.
