A mesura que la guerra comercial entre la Xina i la Xina s’escalfa, augmenta riscos per a l’economia nord-americana i els mercats de valors nord-americans, el director de diners Steve Eisman, del grup Neuberger Berman, adverteix que la propera recessió generarà "pèrdues massives" en el mercat de bons corporatius nord-americà, en declaracions a Bloomberg. Eisman és famós per preveure la crisi hipotecària subprime dels Estats Units que es va convertir en un catalitzador clau per a la crisi financera global del 2008 i va obtenir grans beneficis gràcies a vendes curtes. A març de 2007, el valor de les hipoteques subprime era d’uns 1, 3 bilions de dòlars.
Avui, el deute de les corporacions nord-americanes és gairebé sempre alt respecte al PIB, i la seva qualitat global s'està deteriorant, segons informen Barron. Mentrestant, Eisman creu que el sistema financer dels Estats Units és fort, però afegeix, "això no vol dir que no tindrem una recessió… I en una recessió crec que hi haurà pèrdues massives als mercats de bons perquè hi ha una manca de liquiditat. ”El punt de vista d’Eisman es troba encapsulat a la taula següent.
Vista dels baixistes d'Eisman
- La propera recessió provocarà "pèrdues massives" en les obligacions corporatives. La falta de liquiditat al mercat de bons corporatius augmentarà les pèrdues. Les majors pèrdues seran un BBB de baixa qualitat i un deute brossa.
Significació per als inversors
Més concret, Eisman va continuar: "Veureu grans pèrdues en coses com el deute corporatiu del triple B, etcètera de gran rendiment, però primer necessitareu una recessió. El deute corporatiu no provocarà la propera recessió, però és on serà el dolor en la propera recessió. ”Les obligacions corporatives de Triple-B són la categoria més baixa de deutes de tipus d’inversió i representen ara el 50% del mercat de la inversió., per Barron.
No obstant això, tant Goldman Sachs com Deutsche Bank creuen que els óssos del mercat de bons corporatius són indegudament pessimistes, per raons exposades a la taula següent, basant-se en un altre article de Barron més el citat anteriorment.
Goldman Sachs i Deutsche Bank: No cal preocupar-se
Goldman troba:
- El deute corporatiu està ben situat dins els intervals històrics davant els fluxos de caixa i els actius. Es van fixar en totes les empreses no financeres, públiques i privades. Tipus d’interès històricament baixos justifiquen nivells més elevats de deute.
Deutsche Bank diu:
- El deute amb el PIB és la mètrica equivocada. El deute a l’EBITDA té més sentit i està lluny d’un màxim històric
De tornada als óssos. Entre els que comparteixen l'opinió d'Eisman hi ha Jeff Gundlach, el cofundador multimilionari de la companyia de fons mutuals DoubleLine Capital, que gestiona més de 115 milions de dòlars en actius, per Forbes. "El mercat de bons corporatius tindrà problemes realment quan tingueu un PIB negatiu", va afirmar en un esdeveniment recent, tal com citava Business Insider. Igual que Eisman, Gundlach està especialment preocupat pel cada vegada més alt nivell d’aprofitament entre les empreses amb qualificació BBB o inferior.
Gundlach va citar un informe d'agost de 2018 de Morgan Stanley que indicava que el 45% del que es qualifica actualment com a grau d'inversió es rebaixaria a l'estat de borses brutes si el palanquejament fos l'únic criteri de qualificació, que augmentaria bruscament del 30% a principis del 2017 i només 8. % el 2011. "Si hi ha una caiguda de l'economia, no podeu solucionar aquests problemes", va observar.
Mirant endavant
Tenint en compte que la crisi subprime i la crisi financera més àmplia que va seguir, també van tenir un paper important en el desencadenament de l’anomenada Gran Recessió del 2007-09, així com l’últim mercat d’acció en accions durant els mateixos anys, els inversors d’equitat han de seguir atentament. el mercat de bons corporatius actual.
