Moviments importants
Vaig esmentar a la carta d’assessora d’ahir que, malgrat molts títols al contrari, les vendes al detall continuen sent molt bones als Estats Units. La despesa genera i flueix naturalment, però el consumidor nord-americà encara sembla relativament fort. També vaig dir que podríem obtenir una bona confirmació d’aquest supòsit de l’informe de resultats de Walmart Inc. (WMT) aquest matí.
Walmart va informar que les vendes totals van augmentar el primer trimestre i que les vendes a les mateixes botigues van augmentar el 3, 4% interanualment. L’empresa és un bon indicador per al comportament dels consumidors per la seva posició dominant a tot el país i és especialment sensible als problemes d’inflació o al debilitament del mercat de treball.
Alguns dels resultats positius de Walmart són el resultat del creixement de les vendes en línia, incloses les funcions de lliurament i recollida de llocs físics. Això ha permès a l’empresa aprofundir en la quota de mercat d’altres minoristes, però no és prou significatiu per ocultar una manca de creixement o una debilitat important entre els consumidors. Crec que això és una confirmació sòlida que la despesa del consumidor continua donant suport al creixement econòmic dels EUA
Com es pot veure en el gràfic següent, les accions de Walmart van superar el seu nivell de suport de 100 dòlars després del seu llançament. Segons la meva opinió, un dels aspectes negatius de l'informe (disminució dels ingressos operatius) augmentarà la probabilitat que les accions s'aturin a la resistència prop de 104 dòlars per acció. L’informe de Walmart era representatiu del que hem vist molt aquesta temporada de resultats; les vendes de primera línia augmenten, però el creixement de la rendibilitat ha començat a disminuir.
S&P 500
El S&P 500 va continuar amb el seu recolzament prop de 2.820 i va recuperar totes les pèrdues de dilluns, cosa que no hauria de ser una sorpresa si ens fixem en la història. Han passat 72 dies des que va començar el mercat de bous el 2009 que el S&P 500 ha baixat un 2% o més. Gairebé el 72% del temps, el mercat és superior als 30 dies posteriors a les caigudes que el dia de la caiguda.
Tot i que tinc un biaix generalment alcista, hi ha prou incògnites per justificar una certa precaució, ja que el S&P 500 s'aproxima al nivell de resistència dels seus màxims anteriors prop de 2.940. Per exemple, la Xina ha advertit avui que la decisió de l'administració Trump de sancionar Huawei Technologies podria perjudicar les converses comercials en curs. La firma xinesa de telecomunicacions té prohibit comprar tecnologia a companyies nord-americanes sense aprovacions especials del govern, que van enviar les existències de semiconductors nord-americans més baixes. Qualcomm Incorporated (QCOM) va baixar del 4% i Micron Technology, Inc. (MU) va baixar del 3% en un moment actual.
:
Suport de les proves de valors de Micron enmig de les preocupacions de Huawei
Els materials aplicats contenen la mitjana que es desplaça en resultats
Com us afectaria una guerra comercial
Indicadors de risc: tipus de dòlar i tipus d'interès
Des d'una perspectiva de risc, la majoria d'indicadors han millorat o han mantingut estables avui, tret d'un: el dòlar nord-americà torna a augmentar. A més de l’arrossegament que augmenta el dòlar, creix els resultats i les exportacions nord-americanes, actualment tinc una preocupació addicional sobre els guanys del dòlar.
Les estratègies proteccionistes com les tarifes tendeixen a augmentar el valor de la moneda de la nació importadora neta. En aquest cas, això vol dir que els inversors han estat responent a la guerra comercial impulsant el valor del dòlar. El que em salta és que els inversors estan comprant el dòlar tot i el rendiment positiu en borsa.
Els operadors de divises estan més nerviosos per ressorgir les tensions comercials demà o la setmana vinent que els inversors borsaris? Una divergència com aquesta ha passat abans. La gran caiguda del S&P 500 a l'octubre de 2018 va anar precedida d'un ràpid frenesí de compra al dòlar que va començar a finals de setembre.
El que em posaria la ment més a gust seria la confirmació que els tipus d’interès a llarg termini augmenten amb les accions. Típicament, els tipus d'interès a llarg termini augmenten quan les existències ho fan perquè tots dos són conduïts pels mateixos factors fonamentals subjacents. No obstant això, des que el mercat borsari va començar a augmentar el 24 de desembre de 2018, aquesta correlació s'ha desglossat.
El tipus d’interès dels bons del Tresor a deu anys ha augmentat amb el mercat actual, però continua sent extremadament baix. Com es pot observar en el gràfic següent, el rendiment de deu anys és de suport potencial, però per sota de les profunditats que va caure després del mercat de l'ós el desembre passat. La solidesa del dòlar i els baixos tipus d’interès a llarg termini són els dos motius per exercir precaució ara mateix.
:
Què signifiquen els termes dòlar dèbil i dòlar fort?
Com afecta un greenback fort a l’economia
Comprensió dels tipus d'interès, inflació i bons
Bottom Line: és el mercat del distribuïdor d’accions
Entenc que la manera en què he estat descrivint les condicions del mercat darrerament pot resultar una mica contradictori. El mercat de toros continua intacte, la despesa és positiva i el creixement de primera línia continua sent robust. Però, d’altra banda, els riscos de guerra comercial són elevats, les economies emergents s’alenteixen i els tipus d’interès baixen.
Segons la meva experiència, el benefici de la negociació en un mercat dividit és que afavoreix les accions amb fortes tendències de creixement fonamentals subjacents. A vegades es coneix com a "mercat de recol·lectors d'estocs", és més fàcil identificar les accions probables que superen els inversors quan els inversors han de prestar més atenció als fonaments perquè el mercat no continuarà "aixecant tots els vaixells" com ho fa quan el risc és molt baix..
Aquest tipus de mercat proporciona una avantatge per a aquells inversors que entenen el valor i per què els fonaments poden millorar la seva anàlisi gràfica.
