Els inversors potser no haurien de mirar més enllà de General Electric Co. (GE) per veure com és el futur d’un altre ícònic estoc americà amb xips blaus, Exxon Mobil Corp. (XOM). El col·lapse del preu de les accions de GE de 12 mesos, el 52%, va agafar vapor el mes passat, mentre que les accions de XOM es van dirigir en la mateixa direcció, perdent gairebé el 15% des de l'1 de febrer.
Si bé el rendiment del 4% de dividends d’Exxon pot semblar atractiu, GE també recorda que els dividends es paguen per fluxos de caixa lliures i no per resultats. Thatbviament, això és important quan els resultats es veuen bé mentre el flux de caixa lliure disminueix, tal com apunta una recent opinió sobre MarketWatch.
Una caiguda llarga
Durant els últims deu anys, Exxon ha retornat 275 mil milions de dòlars d’ingressos nets acumulats a 318 mil milions de dòlars als accionistes mitjançant dividends i recompra d’accions. Són nombres força bons, cosa que podria fer pensar que la simple pujada del 15% de les accions de la companyia respecte a l’índex S&P 500 durant el mateix període de deu anys suggereix una oportunitat de valor. No obstant això, la caiguda del 17% en els últims cinc anys, la disminució del 9% respecte del darrer any i l'11% de la disminució durant l'any, suggereixen que els inversors aboquen la borsa perquè coneixen alguns problemes subjacents.
De la mateixa manera, GE ha lluitat amb fluxos de caixa inferiors, reduccions de dividends i reestructuració. Les accions de la companyia han caigut un 18% fins a la data, mentre que S&P 500 ha augmentat un 2% en relació amb l'any tancat el dijous. (Per, vegeu: la reducció tràgica de les accions de GE que disminueix els fluxos d’efectiu ).
Fluxos d'efectiu gratuïts que disminueixen
El problema de la idea de guanys d’Exxon és que, tot i semblar més que adequat per retornar valor als accionistes, no reflecteix els costos creixents de les noves despeses de capital i han anat augmentant, a mesura que s’estan convertint en una nova descoberta i extracció de la reserva de petroli. cada cop més car. Així, tot i que Exxon continua aportant beneficis, una part creixent d'aquests guanys s'estan utilitzant per finançar noves inversions en una mercaderia que cotitza amb un 60% de descompte fa cinc anys.
A menys que els preus del petroli augmentin significativament o Exxon pugui reduir els costos en un altre lloc, l’augment de les despeses de capital suposa una proporció més gran dels ingressos de l’empresa, cosa que fa que s’acabi el flux de caixa lliure. De fet, els fluxos d’efectiu gratuïts de la companyia van ser de només 183 mil milions de dòlars durant els darrers deu anys, un dèficit de 92 milions de dòlars respecte al que va retornar als inversors. Per solucionar aquesta diferència, Exxon ha hagut d’assumir una quantitat més gran de deute, passant d’un superàvit en efectiu de 24.000 milions de dòlars a 38.000 milions de dòlars nets en només deu anys, segons MarketWatch. (Vegeu: Els tres principals accionistes Exxon Mobil ).
Per descomptat, el preu del petroli pot obtenir un impuls al recent tret del secretari d'estat nord-americà Rex Tillerson. Amb l'ex secretari del gabinet convertit en l'executiu d'Exxon Mobil, l'acord nuclear iranià que ha permès augmentar la producció de Teheran podria estar en risc i es podrien imposar noves sancions a Veneçuela. Ambdues accions deprimirien el subministrament de petroli provocant la pujada dels preus, cosa que podria ajudar a Exxon a impulsar a curt termini. No obstant això, a llarg termini, les tendències en accions i fluxos de caixa lliures no semblen prometedores.
