El mercat actual de bous es troba a tan sols uns quants dies de fer nou anys, atès que el mercat de l'ós anterior va acabar amb el tancament de la negociació el 9 de març de 2009. Molts inversors es pregunten quant temps pot passar. Famós inversor i vigilant del mercat, Mohammed El-Erian, escriu el 4 de març, tal com es va imprimir al Financial Times: "La seqüència particular del darrer mes, una correcció brusca seguida d'un ràpid rebot i la retirada de la setmana passada, planteja preguntes interessants sobre tant si els mercats es troben en la fase inicial d’un esgotament perllongat o, en canvi, se situen en una posició més forta a mitjà termini. La resposta a aquesta pregunta respondrà per cinc factors."
Aquests cinc factors són: creixement econòmic; la política monetària; la corba de rendiment; volatilitat i liquiditat; i la complaença dels inversors. L’índex d’investigació d’investigació (IAI) registra nivells molt elevats de preocupació pels mercats de valors entre els nostres milions de lectors de tot el món. Mentre que l’índex S&P 500 (SPX) ha augmentat un 303% des del final de l’últim mercat de baixada, ha baixat un 5, 0% del màxim a la cloenda del 26 de gener i ha augmentat només un 2, 0% anual fins a l’actualitat. El 6 de març, la volatilitat, mesurada per l’índex de volatilitat CBOE (VIX), va augmentar el mes de gener, afegint les preocupacions dels inversors que s’hi havien acostumat a augmentar constantment els preus de les accions.
Resumeix en breu
Col·laborador de Bloomberg i el Financial Times, El-Erian és l’assessor econòmic principal d’Allianz SE, la companyia matriu de la firma de gestió d’actius Pimco, on abans era conseller delegat i co-cap d’inversions (CIO). Entre altres càrrecs, també va encapçalar el Consell de Desenvolupament Global sota el president Barack Obama, va ser conseller delegat de la Harvard Management Co., que invertia la dotació de la universitat, va ser director general a Salomon Smith Barney (posteriorment adquirida per Citigroup, després venuda a Morgan Stanley) i va ser subdirector del FMI, per Bloomberg.
1. Creixement econòmic
"Amb el suport de polítiques pro-creixement als Estats Units i d'un procés natural de curació econòmica a Europa, l'economia global es troba en plena recuperació sincronitzada del creixement", escriu El-Erian. Se li encoratja perquè el consum i la inversió empresarial hagin estat els principals motors de creixement en lloc de "l'enginyeria financera". Els principals fonaments econòmics continuats són essencials per als mercats, segons ell, i busca que els mercats siguin menys dependents de la liquiditat dels bancs centrals en forma de compres d’actius o de liquiditat d’empreses en forma de recompenses d’accions, dividends i adquisicions. També creu que "el creixement pot guanyar impuls més si el món evita una costosa guerra comercial estaflacionària".
2. Política monetària
Un signe optimista per a l’economia nord-americana, per El-Erian, és que el creixement econòmic s’ha reforçat malgrat l’apretament de la Reserva Federal en forma d’augments de tipus d’interès, anuncis d’augments futurs i el cessament de les compres d’actius anomenat alleujament quantitatiu. Va indicar que els indicadors que altres bancs centrals seguiran per un camí similar també han fallat en descarrilar el creixement a l'estranger. Tot i això, encara cal veure, afegeix, si el creixement persistirà "si la transició de la política es torna més simultània… diversos bancs centrals importants per sistemes".
3. La Corba de Rendiment
El-Erian veu un augment "relativament ordenat" del rendiment dels bons que redueix els incentius a la presa de riscos excessius. A més, creu que la corba de rendibilitat plana és principalment el resultat de "fluxos d'inversió i patrons d'emissió d'obligacions", més que de forces que anunciaven una "desacceleració econòmica important".
4. Volatilitat i liquiditat
També troba que fomenta que la volatilitat mesurada pel VIX hagi augmentat fins a un rang més "realista i sostenible" del que existia abans de la correcció. Mentrestant, la recent implosió de productes d’inversió exòtics vinculats a la VIX, així com l’interès mostrat pels reguladors pel seu fracàs, hauria de recordar als inversors la importància de la liquiditat. (Per a més informació, vegeu també: La venda en estoc té similaritat preocupant a la crisi del 2008. )
5. Reclamació per inversors
Un altre signe positiu per a El-Erian és que el retorn de la volatilitat sembla que ha fet que els inversors siguin menys confiats i menys segurs que la compra dels dipòsits garanteixi els guanys. En particular, la negativa dels bancs centrals a "proporcionar immediatament als mercats senyals reconfortants" durant la correcció va donar una empenta necessària a la complaença dels inversors, afegeix. "El progrés avançat en aquestes cinc qüestions permetria que els mercats siguin més ferms i reduirien el risc de desaparició d'un mercat molt més dramàtic i durador", conclou. (Per a més informació, vegeu també: Per què els inversors no poden comptar amb un rescat de la Fed .)
Banderes vermelles
Mentrestant, els estrategs quantitatius del Bank of America Merrill Lynch assenyalen que 13 dels seus 19 "indicadors de mercat" porten el 68%, o el 68%, han estat disparats, informa CNBC. Entre els indicadors econòmics, monetaris, de guanys i indicadors tècnics, segons CNBC, destaca que "gairebé tots han estat desencadenats abans dels mercats d'ós anteriors".
A més, si bé els descensos sostinguts del mercat d’ós del 20% o més són rars fora d’una recessió, el mercat actual de bous ofereix una imatge més complicada, indica CNBC, ja que les valoracions i els preus de les accions van anar per davant de l’economia real, i les accions esdevindrien " propietat sobreeixida i estimada "pel gener d'aquest any. El debat sobre si la compensació excessiva del desavantatge continua sent una qüestió de debat.
