Intercanvi

Taula de continguts

• Què són les notes de borsa de comerç?
• Explicacions de notes intercanviades
• Risc d’un Emissor d’ETN
• Risc en el seguiment d’un índex
• Riscos de liquiditat
• Tractament fiscal d'ETNs
• Exemple del món real d’un ETN

Què són les notes comercialitzades per bescanvi - ETN?

Les notes borsades (ETN) són tipus de títols de deute no garantits que rastregen un índex subjacent de valors i el comerç en una borsa important com una acció. Les ETN són similars a les obligacions, però no paguen els interessos. En canvi, els preus de les ETN fluctuen com les existències.

Punts clau

• Les notes cotitzades en borsa (ETNs) són un tipus de seguretat de deute no garantida que rastreja un índex subjacent de títols.ETNs cotitzen en una borsa important com una borsa.ETNs són similars a les obligacions, però no paguen pagaments d’interès periòdics. Els inversors poden comprar i vendre ETNs i guanyen diners de la diferència entre els preus de compra i venda, menys les tarifes.

Notes sobre borsa (ETN)

Explicacions de notes intercanviades

Normalment, les entitats financeres emeten una ETN i basa el seu retorn en un índex de mercat. Les ETN són un tipus d’enllaç. Al venciment, l’ETN pagarà la devolució de l’índex que rastreja. Tanmateix, els ETN no paguen cap pagament d’interessos com una fiança.

Quan es produeix l’etn de l’etn, l’entitat financera pren comissions, després aporta diners a l’inversor en funció del rendiment de l’índex subjacent. Atès que els ETN comercialitzen en borses importants com les accions, els inversors poden comprar i vendre ETNs i guanyar diners de la diferència entre els preus de compra i venda menys qualsevol comissió.

Les ETNs són diferents que els fons negociats amb borsa (ETF). Les ETF posseeixen els valors de l’índex que rastregen. Per exemple, un ETF que fa el seguiment del S&P 500 posseirà les 500 accions del S&P.

Les ETN no proporcionen als inversors la propietat dels valors, sinó que només es paga la devolució que produeix l’índex. Com a resultat, els ETN són similars als títols de deute. Els inversors han de confiar en que l’emissor es beneficiï de la rendibilitat en funció de l’índex subjacent.

Les ETN van ser emeses per primera vegada per Barclays Bank PLC. Els bancs i altres institucions financeres solen emetre ETNs a 50 dòlars per acció. Una part del preu de mercat depèn de com es comporti l’índex subjacent.

Risc d’un Emissor d’ETN

L’amortització del principal invertit depèn, en part, del rendiment de l’índex subjacent. Si l’índex baixa o no augmenta prou per cobrir els honoraris implicats en la transacció, l’inversor rebrà una quantitat inferior al venciment del que es va invertir inicialment.

La capacitat de pagar els principis de pagament (ETNs), a més dels beneficis de l'índex que rastreja, depèn de la viabilitat financera de l'emissor. Com a resultat, un valor d'ETN es veu afectat per la qualificació creditícia de l'emissor. El valor de l'ETN podria disminuir a causa d'una baixa en la qualificació creditícia de l'emissor, tot i que no hi va haver cap canvi en l'índex subjacent.

Els inversors han d'estar al corrent dels riscos que l'emissor d'una ETN pot no poder pagar el principal i la morositat de l'obligació. També, els canvis polítics, econòmics, legals o normatius poden afectar la capacitat de l’entitat financera de pagar als inversors d’ETN a temps.

L’entitat financera que emet l’ETN pot utilitzar opcions per obtenir el rendiment de l’índex, cosa que pot augmentar el risc de pèrdues per als inversors. Les opcions són acords que poden augmentar guanys o pèrdues quan l'emissor té dret a transaccionar accions d'accions pagant una prima al mercat d'opcions. Les opcions solen ser contractes a curt termini i les primes poden fluctuar de manera salvatge en funció de les condicions del mercat.

Els inversors també tenen risc de tancament, cosa que significa que l'emissor pugui tancar l'ETN abans de venciment. En aquest cas, es pagaria a l'inversor el preu prevalent del mercat. Si el preu de venda és inferior al preu de compra, l’inversor pot donar pèrdua. La funció de redempció anticipada d'una ETN es diu al principi.

Risc en el seguiment d’un índex

El preu de l’ETN hauria de fer el seguiment índex de prop, però hi pot haver moments en què no es correlaciona bé, anomenats errors de seguiment. Els errors de seguiment es produeixen si hi ha problemes de crèdit amb l’emissor i el preu de l’ETN es desvia de l’índex subjacent.

Riscos de liquiditat

Si una entitat financera decideix no emetre nous ETN durant un període, els preus dels ETN existents podrien saltar significativament per falta de subministrament. Com a resultat, les ETNs existents podrien comerciar amb una prima pel valor de l’índex que rastreja. Per contra, si el banc decideix emetre ETNs addicionals, els preus dels ETN existents podrien caure a causa de l'excés de subministrament.

L’activitat de negociació d’ETNs pot ser baixa o fluctuar dramàticament. El resultat poden ser preus ETN que cotitzen a preus molt més alts que el seu valor real per als que busquen comprar. A més, aquests productes poden vendre preus molt inferiors al seu valor per a inversors que vulguin vendre. A causa dels diferents preus dels ETNs, els inversors que venen una ETN abans del venciment poden realitzar una gran pèrdua o guany.

Pros

• Els inversors d'ETN obtenen beneficis si l'índex subjacent és superior al venciment.

• Els inversors no han de ser propietaris dels títols subjacents de l'índex que fan el seguiment.

• El comerç de notes borsades en borses principals.

Contres

• Les notes cotitzades en borsa no realitzen pagaments regulars d’interessos.

• Les ETN tenen risc de morir ja que l’amortització del principal depèn de la viabilitat financera de l’emissor.

• El volum de negociació pot ser baix provocant que els preus d'ETN es cotitzin amb prima.

• Es poden produir errors de rastreig si l’ETN no fa el seguiment de l’índex subjacent.

Tractament fiscal d'ETNs

Típicament, la diferència entre el preu de compra i el preu de venda de l’ETN s’hauria de tractar com a una pèrdua de capital o una pèrdua amb finalitat d’impost sobre la renda. L’inversor pot diferir el benefici fins que l’ETN es vengui o s’acabi. Tanmateix, els inversors han de demanar assessorament a un professional de l’impost sobre les possibles ramificacions fiscals que puguin existir per a la seva situació específica.

Exemple del món real d’un ETN

El JPMorgan Alerian MLP Index ETN (AMJ) és una infraestructura energètica ETN. Fa un seguiment d’empreses del sector energètic que són empreses limitades (MLP). Els MLP són col·laboracions de borsa pública, algunes de les quals són les responsables de la construcció de la infraestructura energètica als EUA

AMJ té més d'uns 3.000 milions de dòlars en actius i una ràtio de despeses del 0, 85%. Durant els últims cinc anys, l’ETN ha cotitzat entre 50 i 22 dòlars per acció.

És important que els inversors tinguin en compte els riscos presents amb les ETNs. Aquests riscos inclouen no només el risc de crèdit de l’emissor, sinó també el risc que el preu de les accions d’ETN pugui disminuir significativament com en el cas d’AMJ.