Un dels principals col·laboradors de la crisi financera del 2008 va ser el col·lapse dels valors de les obligacions, ja que les quantitats immenses de les qualificacions de la qualificació de la inversió van resultar ser molt més arriscades i agudes del que les agències de qualificació havien fet creure als inversors. Les qualificacions dels bons amb una elevada inflació amenacen amb la creació d'una nova debilitat financera en aquest mercat multimilionari. Les principals agències de qualificació d’obligacions, S&P, Moody's, Fitch i els seus competidors, donen qualificacions cada cop més optimistes en lluitar per la quota de mercat.
"Les víctimes són els inversors", segons va dir Marshall Glick, gestor de cartera de la firma d'inversió AllianceBernstein, a The Wall Street Journal. Hi coincideix Greg Michaud, director de béns immobles de Voya Investment Management, que té 21.000 milions de dòlars en deute comercial. "No confiem en les valoracions", va dir, tal com es cita en el mateix informe.
Significació per als inversors
Si bé els inversors depenen de les agències de qualificació, les paguen les empreses que avaluen el seu deute, generant un greu conflicte d’interès. Glick es trobava entre un grup de gestors d’inversions que es queixaven a la SEC sobre les qualificacions inflades i la capacitat dels emissors d’obligacions de comprar les millors qualificacions.
El diari va analitzar prop de 30.000 valoracions dins d’una base de dades que contenia 3 trilions de dòlars de valors estructurats emesos entre el 2008 i el 2019, que va ser recopilada per Finsight.com. Aquestes qualificacions van ser emeses per les tres principals empreses S&P, Moody's i Fitch, així com per tres competidors menors que van entrar en el negoci després de la crisi financera, DBRS, Kroll Bond Agency Agency i Morningstar.
El diari va trobar que les tres persones nouvingudes han estat més propenses que les agències de qualificació establertes a emetre qualificacions altes, de vegades fins i tot emetent qualificacions AAA de primer nivell a bons que altres empreses han classificat com a brossa. Com a resultat, sembla que ha fallat l'expectació entre els reguladors que l'augment de la competència entre les agències de qualificació produiria valoracions més precises.
A partir de dades des del 2012, l'estudi del Journal constata que les 6 agències de qualificació han sovint gaudit d'un augment temporal de la quota de mercat després de canviar els criteris de qualificació. Aquesta conclusió suggereix que poden apostar per més negocis relaxant els seus mètodes d'avaluació.
El president de la Reserva Federal, Jerome Powell, està entre els afectats. Durant un discurs de maig, va assenyalar obligacions de préstecs garantits (CLOs), instruments de deute garantits per préstecs a prestataris corporatius amb risc i sovint es va utilitzar per finançar les adquisicions. "Una vegada més, veiem una categoria de deutes que creix més ràpidament que els ingressos dels prestataris, fins i tot quan els prestamistes deixen anar els estàndards de subscripció", va dir Powell, a la revista.
Resoldre litigis derivats de la caiguda de valors del deute durant la crisi financera. S&P va pagar 1.500 milions de dòlars, mentre que Moody's es va liquidar per 684 milions de dòlars, al Diari. S&P va admetre que va canviar els seus models per obtenir una quota de mercat, però cap de les empreses va admetre el delicte.
Mirant endavant
Stephanie Pomboy, fundadora de la firma de consultoria econòmica MacroMavens, es troba entre les persones que preveien la crisi hipotecària subprime, que va precedir la crisi financera més general del 2008. "El 2007, la mentida era que podríeu prendre una cornucopia de merda, embalar-la juntament, i d’alguna manera convertir-la en AAA. Aquesta vegada, la mentida és que es poden agafar un munt de bons que es comercialitzen prèvia cita, incloure’ls junts en un ETF i fer-los màgics líquids ”, va observar Pomboy durant una entrevista en profunditat amb Barron.
Per la seva banda, Chris Senyek, analista principal de la investigació macro, estratega principal d’inversions i analista quantitatiu principal de Wolfe Research, està supervisant 10 bombolles d’actius la implosió de les quals pot convertir una “recessió de la generació en una crisi financera rotunda”, ja que va advertir en una nota als clients que es citava en un altre informe de Barron. Aquestes bombolles inclouen el deute corporatiu dels Estats Units, els préstecs palanquits dels Estats Units, el deute europeu i fins i tot el deute governamental dels Estats Units.
