Al món de la compra i venda d’opcions d’accions, es decideixen sobre quina estratègia és millor quan es consideri un comerç. Si un inversor és alcista, pot comprar una trucada o vendre una posada, mentre que, si és baixista, pot comprar una trucada o vendre una trucada. Hi ha moltes raons per escollir cadascuna de les diverses estratègies, però sovint es diu que "les opcions es fan per vendre". Aquest article explicarà per què les opcions tendeixen a afavorir el venedor d’opcions, com s’entén la probabilitat d’èxit en vendre una opció i quins riscos acompanyen la venda d’opcions.
Valor intrínsec, valor extrínsec i Theta
La venda d’opcions és un comerç positiu. Positiva significa que el valor del temps en les existències es fonrà al seu favor. Una opció està formada per un valor intrínsec i extrínsec. El valor intrínsec es basa en el moviment de les accions i actua gairebé com el patrimoni net. Si l’opció és més profunda en els diners (ITM), té més valor intrínsec. Si l’opció es desprèn dels diners (OTM), el valor extrínsec creixerà. El valor extrínsec també es coneix com a valor del temps.
Durant la transacció d’opcions, el comprador espera que les accions es moguin en una direcció i espera treure’n profit. Tanmateix, aquesta persona paga tant valor intrínsec com extrínsec i ha de compensar el valor extrínsec per obtenir beneficis. Com que el producte és negatiu, el comprador d’opcions pot perdre diners si l’acció es manté immòbil o, potser encara més frustrant, si les accions es mouen lentament en la direcció correcta, però el desplaçament es compensa amb la caiguda del temps. La decadència del temps funciona bé a favor del venedor d’opcions, ja que no només decaurà una mica cada dia laborable, sinó que també treballa els caps de setmana i festius. Es tracta d'un creador de diners en moviment lent per als inversors pacients.
Riscos i recompenses de volatilitat
Evidentment, mantenir el preu de les accions a la mateixa zona o fer-lo moure a favor serà una part important del vostre èxit com a venedor d’opcions, però prestar atenció als canvis implicats de volatilitat també és vital per al vostre èxit. La volatilitat implícita, també coneguda com vega, es desplaça amunt i avall en funció de l’oferta i la demanda de contractes d’opció. Una afluència de compra d’opcions inflarà a la prima del contracte per atraure als venedors d’opcions a prendre el costat oposat de cada comerç. Vega forma part del valor extrínsec i pot inflar o desinflar la prima ràpidament.
Figura 1: Gràfic de volatilitat implícita
Un venedor d’opcions pot tenir un contracte curt i experimentar un augment de la demanda de contractes, que, al seu torn, influeix el preu de la prima i pot causar una pèrdua, fins i tot si les accions no s’han mogut. La figura 1 és un exemple de gràfic de volatilitat implicat i mostra com la vega pot inflar-se i desinflar-se en diversos moments. En la majoria dels casos, amb un únic estoc, la inflació es produirà en previsió d’un anunci de resultats. El control de la volatilitat implícita proporciona a un venedor d’opcions un avantatge en vendre quan és alt perquè probablement torni a la mitjana.
Al mateix temps, la desintegració també funcionarà a favor del venedor. És important recordar com més s'apropi el preu de la vaga al preu de les accions, l'opció més sensible serà els canvis en la volatilitat implícita. Per tant, com més gran sigui la quantitat de diners o més profunda que sigui un contracte, menys sensible serà als canvis de volatilitat implicats.
Probabilitat d’èxit
Els compradors d’opcions utilitzen el delta d’un contracte per determinar quant augmentarà el valor del contracte d’opció si l’acció subjacent es desplaça a favor del contracte. Tot i això, els venedors d’opcions utilitzen delta per determinar la probabilitat d’èxit. Un delta d’1, 0 vol dir que una opció probablement canviarà dòlar per dòlar amb les accions subjacents, mentre que un delta de 0, 50 significa que l’opció mourà 50 cèntims sobre el dòlar amb les accions subjacents. Un venedor d’opcions diria que un delta d’1, 0 vol dir que tens un 100% de probabilitat que l’opció estigui com a mínim d’un cent per cent en els diners al venciment i un delta de 50.. Quanta més opció tingui els diners, una probabilitat d'èxit és més gran quan es ven l'opció sense que hi hagi amenaça de ser assignat si s'exerceix el contracte.
Figura 2: Probabilitat de caducar i comparar el delta
En algun moment, els venedors d’opcions han de determinar quina importància es compara una probabilitat d’èxit amb la quantitat de prima que obtindrà per vendre l’opció. La figura 2 mostra l’oferta i els preus per a alguns contractes d’opcions. Observeu com més baix és el delta que acompanya els preus de la vaga, més baixos són els premis. Això significa que cal determinar una vora d’algun tipus. Per exemple, l'exemple de la figura 2 també inclou una probabilitat diferent d'expirar la calculadora. S'utilitzen diverses calculadores diferents del delta, però aquesta calculadora es basa en la volatilitat implícita i pot donar als inversors una avantatge molt necessària. Tot i això, l’ús d’avaluació fonamental o anàlisi tècnica també pot ajudar als venedors d’opcions.
Escenari pitjor
Molts inversors es neguen a vendre opcions perquè temen els pitjors casos. La probabilitat que tinguin lloc aquests tipus d'esdeveniments pot ser molt reduïda, però és important saber que existeixen. En primer lloc, vendre una opció de trucada té el risc teòric de la pujada de les accions a la Lluna. Tot i que això és poc probable, no hi ha una protecció al revés per aturar la pèrdua si les accions augmenten. Per tant, els venedors de trucades hauran de determinar un punt en el qual optaran per tornar a comprar un contracte d’opció si s’acumulen accions o poden implementar qualsevol nombre d’estratègies de difusió d’opcions de diverses potes dissenyades per protegir la pèrdua.
La venda de vendes, però, és bàsicament l’equivalent a una trucada coberta. Quan es vengui un compte, recordeu que el risc entra amb la caiguda de les accions, però una acció només pot assolir el zero i s’obté a mantenir la prima com a premi de consolació. És el mateix si teniu una trucada coberta: les accions podrien baixar a zero i perdreu tots els diners de les accions, quedant només la prima de trucada. De manera similar a la venda de trucades, les vendes poden protegir-se determinant un preu en el qual es pot optar per tornar a comprar la quantitat si l'acció cau o cobrir la posició amb una opció de multi-esglaó.
La línia de fons
Pot ser que les opcions de venda no tinguin el mateix tipus d’excitació que les opcions de compra, ni que sigui probable que sigui una estratègia “home run”. De fet, és més similar a colpejar single after single. Només cal recordar-ho, prou senzills encara us donaran les bases i la puntuació és igual.
