A mesura que la guerra comercial EUA-Xina continua augmentant, el mercat de bons preveu una recessió, la curva de rendiments del deute del Tresor dels Estats Units s’havia invertit de nou el 2019. El rendiment de les factures T de tres mesos supera ara el dels deu anys Bloomberg, informa T-Notes pel marge més ampli des del 2007, any en què va començar la darrera recessió dels Estats Units. Mentrestant, el mercat de futurs de fons de la Fed preveu tres reduccions de tipus d'interès de 25 punts bàsics cadascun per la Reserva Federal entre ara i finals del 2020, segons les expectatives que el banc central ara està molt més preocupat per la contracció econòmica que la inflació.
"El tema general d'un creixement global més lent, la inflació que no marca la fita dels objectius del banc central i la incertesa d'una guerra comercial perllongada contribueixen a aquest míting", segons Tano Pelosi, gerent de cartera de la firma de gestió d'actius amb seu a Austràlia Antares. Bloomberg va dir a Capital que supera l'equivalent a 22.000 milions de dòlars. "Puc veure que els rendiments dels Estats Units a deu anys es dirigeixen cap al 2% si continua la pressió de la guerra comercial", va afegir.
El detall de les inversions de la corba de rendiment del 2019 es resumeix a la taula següent.
La curva de rendiment torna a invertir el 2019
(Basat en rendiments de 3 mesos i de deu anys)
- La inversió anterior va durar del 22 al 28 de març. Difusió màxima durant la inversió de març: 5 punts bàsics. La inversió més recent es va iniciar el 23 de maig.
Significació per als inversors
Les inversions de la corba de rendiment es consideren habitualment com a predictors fiables de les pròximes recesions, i les recesions sovint, però no sempre, provoquen mercats d'orsos que provoquen accions. Tot i això, hi ha cert debat sobre aquest indicador principal.
"No totes les inversions han estat seguides per una recessió", afirma la companyia de recerca financera Bespoke Investment Group, que també constata que l'Índex S&P 500 (SPX) ha registrat històricament grans guanys durant els primers dotze mesos després d'una inversió. Mentrestant, la firma d’analítica d’inversions de màrqueting Bianco Research afirma que les inversions només es converteixen en predictors recessius confiables quan tenen una durada de deu dies o més, segons un informe publicat a Barron.
Morgan Stanley ha desenvolupat una corba de rendiment "ajustada" que intenta filtrar els efectes de la reducció quantitativa (QE) i l'ajustament quantitatiu (QT) per part de la Fed. Aquesta corba de rendiment "ajustada" s'ha invertit des del desembre de 2018, "cosa que suggereix que el risc de recessió és superior al normal", segons el present informe setmanal de escalfament de l'equip d'estratègia de capital dels Estats Units de Morgan Stanley dirigit per Mike Wilson. "Sembla que pot estar a fons, que normalment és el principi del final del cicle econòmic", afegeixen.
"Les preocupacions de valoració i aglomeració que ens van fer preocupar-nos per la possibilitat de fer un retrocés a l'abril", segons explica Lori Calvasina, cap estratègica nord-americana de capital de RBC Capital Markets, en una nota a clients citats per Barron's. La caiguda de les existències "ha estat lleu en comparació amb la majoria dels períodes de consolidació que es van produir a les manifestacions de 2010, 2011 i 2016", va afegir Morgan Morgan considera que el risc augmentat de que el S&P 500 pugui caure a 2.400 o un 13, 9% per sota del 30 de maig tancat.
Mirant endavant
"La història demostra que els països en conflicte han vist que aquests conflictes poden passar fàcilment fora del seu control i convertir-se en guerres terribles que totes les parts, inclosos els líders que van incorporar els seus països, es van penedir profundament", va dir Ray Dalio, el multimilionari fundador del fons de cobertura Bridgewater. Associates va escriure recentment, tal com citava Bloomberg.
