Moviments importants
Tot i que és difícil dir-ho amb certesa, el rendiment gairebé positiu del mercat sembla reflectir l’optimisme sobre un acord comercial entre els Estats Units i la Xina que domina els titulars financers. El màxim negociador del xinès, Liu He, estarà dijous a Washington a Washington, que podria provocar divendres altres rumors i notícies positives.
La preocupació per la relació comercial EUA-Xina abasta més que els danys més elevats que podrien causar els minoristes nord-americans, la despesa dels consumidors o les exportacions agrícoles dels productors nacionals. És probable que les tarifes destinades a causar danys econòmics a la Xina s’estenguin a altres mercats emergents com l’Índia i l’Amèrica del Sud. Com es pot veure en el gràfic següent, malgrat la recuperació actual de les accions dels Estats Units, les accions índies van baixar un altre 1, 6%.
Hi ha una forta relació entre els mercats emergents i els preus de les matèries primeres, la qual cosa és un lloc real feble per als dos grans socis exportadors dels Estats Units: Canadà i Mèxic. És a dir, si l’economia de la Xina es contrau, els preus de les mercaderies cauran. Això afecta el Canadà i Mèxic (economies dependents de l'exportació de productes bàsics), la qual cosa reduirà la demanda de béns i serveis nord-americans en aquests mercats.
S&P 500
Tot i que avui en dia els principals índexs nord-americans han estat menys dolents, encara estic preocupat perquè les expectatives de volatilitat siguin altes. Jo posaria probabilitats molt favorables a un rebot a curt termini, però l’índex de volatilitat CBOE (VIX), o índex de por al mercat, reflecteix clarament una actitud “d’esperar i veure” dels inversors. Ara que els beneficis del primer trimestre se situen principalment al darrere, crec que els inversors se centraran excessivament en qüestions comercials, cosa que probablement mantindrà un rang mitjà de negociació bastant ampli a curt termini.
Tot i això, com he dit algunes vegades durant les dues darreres setmanes, una consolidació a curt termini del S&P 500 a mesura que l’índex arriba als seus màxims anteriors no és inusual ni alarmant. Segons el meu parer, el fet que els índexs de petites taules com el Russell 2000 s’hagin mantingut per sobre dels punts de ruptura recents és un signe extremadament encoratjador que els prenedors de risc encara estan buscant bones oportunitats.
Cercaré coses durant les properes dues setmanes que confirmin una recuperació com un millor rendiment en el mercat de bons d’alt rendiment i les existències de transport. Aquestes dues categories clau han estat massa febles per a la meva comoditat i un retorn a màxims anteriors (o una ruptura) augmentaria la meva confiança que els índexs borsaris principals seran per un altre termini més elevat.
:
Invertint a la Xina
Mesureu la volatilitat amb l'interval verd real mitjà
Inversió d'ETFs de la Xina per etapes posteriors a l'amenaça tarifària Tweet
Indicadors de risc: no hi ha signes de pànic complet
Tal com ja he escrit anteriorment, la VIX ha parlat d’alguns importants senyals d’avís a curt termini, però crec que hi ha bones proves que els inversors encara no estan preocupats pel pànic complet del mercat.
Un dels indicadors clau del mercat en què confio és l’índex SKEW. Igual que la VIX, el SKEW està publicat per l’intercanvi CBOE i és una mesura del comportament dels inversors a través del mercat d’opcions. Concretament, SKEW mira què està passant per posar opcions al S&P 500 que els professionals utilitzen per tal de cobrir un risc a la baixa.
Si els inversors esperen una gran davallada en el mercat, el SKEW augmentarà perquè les opcions de demanda exigeixen. El SKEW disminuirà quan els inversors estiguin més segurs i no estiguin tan preocupats per un gran pas al revés.
En el gràfic següent, es pot veure com la SKEW estava senyalitzant el pànic del mercat amb picos a partir de l'agost passat, ja que el S&P 500 va superar just abans dels grans descensos del quart trimestre. Compareu la mesura actual del SKEW amb períodes previs de confiança com finals de desembre i gener. Tot i que el mercat es va vendre el dimarts, la SKEW va disminuir i la fixació de preus amb una probabilitat baixa de caiguda important.
Aquest índex no és predictiu al 100%, però, segons la meva experiència, quan el SKEW disminueix amb el mercat, és un senyal fiable que la caiguda és de mida i durada limitada. Bàsicament, indica que, tot i que els comerciants estan estressats, els dipòsits del mercat es convertiran en oportunitats de compra.
:
Quina relació hi ha entre la volatilitat implícita i la inclinació de la volatilitat?
Les accions de les arts electròniques van col·locar la resistència clau abans de caure a la baixa
Les accions del grup de partida coincideixen amb l'activitat de gran demanda
Línia inferior: mira les dades sobre la inflació
Com he mencionat al número de l'assessor gràfic de dilluns, les principals novetats econòmiques que es presentaran aquesta setmana són l'índex de preus de productor (IPP) de demà al matí i l'índex de preus al consum (divendres). El IPP serà especialment interessant perquè els inversors podran detectar danys a les tarifes de les dades. No espero una gran sorpresa, però a diferència dels llançaments ordinaris de PPI, aquest té el potencial de moure el mercat si les dades són particularment pobres.
Concretament, el que buscaran els inversors és si els preus dels productors (de fabricació) pugen a causa dels aranzels. Aquest tipus d'inflació afectarà Washington i pot motivar una resolució a curt termini a les disputes comercials actuals.
